>> 國泰君安期貨-鉛產(chǎn)業(yè)鏈周度報告-260628
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
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| 1641KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
季先飛 |
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鉛：消費疲軟，價格偏弱震蕩
強弱分析：偏弱，價格區(qū)間：16000-16600元/噸
◆原生鉛廠開工穩(wěn)定，加工費低位。國產(chǎn)礦TC保持穩(wěn)定，主流在0-300元/金屬噸，伴生鉛銀礦成交TC可低至-2000元/金屬噸。進(jìn)口礦TC繼續(xù)走低，主流在-180~-140美元/干噸，平均-160美元/干噸，進(jìn)口鉛礦供應(yīng)收緊。考慮當(dāng)下原生鉛廠更關(guān)注副產(chǎn)品利潤，煉廠保開工且不斷搶礦，進(jìn)口礦加工費一路走低。
◆再生原料供應(yīng)緊張，虧損存擴(kuò)大風(fēng)險。本周鉛價再度下調(diào)，回收商存在惜售，廢電動車電池均價為9700元/噸，廢白殼均價為9925元/噸，廢黑殼均價為10100元/噸。再生鉛企業(yè)收貨情況分化，回收商低價出貨意愿較低，市場流通貨源有限。當(dāng)下再生鉛廠虧損存擴(kuò)大風(fēng)險，多數(shù)企業(yè)保持低負(fù)荷開工。
◆消費難言回暖。隨著多地氣溫升高，部分企業(yè)對消費回暖存在期待，但下游電池需求疲軟，電動車、汽車配套電池訂單較差，經(jīng)銷商以去庫存為主，新增補貨需求減少。
◆長周期來看，行業(yè)定價重心已轉(zhuǎn)移至再生鉛。當(dāng)下再生鉛行業(yè)正處于產(chǎn)能出清階段，供應(yīng)端原料供應(yīng)緊缺、生產(chǎn)成本倒掛問題很難解決，疊加反向開票等問題進(jìn)一步抬升成本，再生鉛成本定價邏輯將更加深化。
◆交易策略：從有色品種基本面來看，鉛實為板塊中較弱，且行情缺乏故事配合，不免作為資金空配品種。考慮今年消費旺季可能并不樂觀，以低多思路去看待并不合適，建議等待出現(xiàn)階段性反彈后給到的逢高空機會。
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