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大類資產(chǎn)表現(xiàn)及配置策略
　　大類資產(chǎn)表現(xiàn)：6月，上證綜指下跌1.0%，滬深300下跌0.5%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.9%、科創(chuàng)50上漲16.0%。債券市場(chǎng)整體持平。國(guó)債收益率分化，1年期國(guó)債收益率下降2.5bp，5年、10年期國(guó)債收益率分別上升1.1bp、2.8bp。海外港股恒生指數(shù)下跌10.0%，美股三大股指收益分化，道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別上漲1.7%，納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)分別下跌6.2%、3.0%。
　　A股大勢(shì)研判：海內(nèi)外利空共振或?qū)е轮笖?shù)斜率放緩，盈利支撐下市場(chǎng)中長(zhǎng)期慢牛的邏輯依然穩(wěn)固?；久鎸用?，國(guó)內(nèi)內(nèi)需修復(fù)動(dòng)能持續(xù)走弱，硬科技、新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)賽道盈利韌性較強(qiáng)。政策層面，展望7月政治局會(huì)議，政策重心大概率以存量政策落地見(jiàn)效為主，6月陸家嘴金融論壇持續(xù)釋放培育資本市場(chǎng)耐心資本、引導(dǎo)長(zhǎng)線資金入市的導(dǎo)向。流動(dòng)性層面，長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)預(yù)計(jì)于7月中旬前后登陸科創(chuàng)板，或?qū)κ袌?chǎng)存量流動(dòng)性形成階段性分流，短期或?qū)⒎至骺萍及鍓K存量資金。疊加當(dāng)前TMT、半導(dǎo)體等硬科技賽道估值與交易擁擠度處于相對(duì)高位，寬基指數(shù)短期大概率維持震蕩輪動(dòng)、結(jié)構(gòu)性分化的運(yùn)行格局。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期仍是當(dāng)前主要外部擾動(dòng)變量。目前市場(chǎng)已較為充分定價(jià)9月加息預(yù)期，海外流動(dòng)性收緊預(yù)期持續(xù)對(duì)全球成長(zhǎng)資產(chǎn)估值形成壓制。若7月美國(guó)通脹、就業(yè)等核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期回落，或引發(fā)市場(chǎng)加息預(yù)期的邊際修正，有望提振A股風(fēng)險(xiǎn)偏好。
　　A股配置策略：配置層面，建議圍繞中報(bào)業(yè)績(jī)確定性與行業(yè)景氣延續(xù)性布局，把握市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注低位半導(dǎo)體材料、液冷及上游漲價(jià)品種、存儲(chǔ)芯片、功率半導(dǎo)體等科技細(xì)分；逢低布局稀有金屬、海外算力、光纖、燃?xì)廨啓C(jī)等賽道的預(yù)期差修復(fù)機(jī)會(huì)。此外，建議關(guān)注在手訂單充裕的創(chuàng)新藥上游CXO板塊，以及中報(bào)業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的鋰電、證券、保險(xiǎn)、煉化板塊。近期科技板塊內(nèi)部分化有所加大，主要受多重海外利空因素?cái)_動(dòng)。整體來(lái)看，科技賽道外部擾動(dòng)增多，但細(xì)分領(lǐng)域景氣度差異顯著，多數(shù)核心賽道基本面韌性較強(qiáng)?，F(xiàn)階段建議以穩(wěn)健思路布局，立足中報(bào)業(yè)績(jī)確定性與產(chǎn)業(yè)高景氣主線，優(yōu)先布局高位輪動(dòng)后的低位成長(zhǎng)標(biāo)的，同時(shí)把握優(yōu)質(zhì)賽道調(diào)整后的預(yù)期差修復(fù)機(jī)會(huì)。
　　債券策略：整體看，國(guó)債收益率短期可能維持區(qū)間震蕩。7月份，有許多關(guān)鍵信息有待公布，短期仍以博弈為主?；久婵?，6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或是市場(chǎng)短期博弈的焦點(diǎn)。政策面看，7月將召開中央政治局會(huì)議，將對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行部署，其定調(diào)也至關(guān)重要。技術(shù)面看，10年期國(guó)債收益率在1.72%附近有支撐，在1.75%附近有壓力，其他技術(shù)性指標(biāo)的指向性不強(qiáng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：部分行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期；政策落地存在不確定性；美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性、勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)健，核心通脹風(fēng)險(xiǎn)仍在，同時(shí)美伊關(guān)系緩和、油價(jià)下跌，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期可能反復(fù)波動(dòng)；美伊沖突演進(jìn)面臨較大不確定性