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宏觀：美聯(lián)儲新任主席沃什首秀釋放強烈鷹派信號，F(xiàn)OMC聲明大幅精簡且取消前瞻指引，利率預測中值顯著上移。全球央行同步緊縮，流動性邊際收斂。美伊首輪高級別談判達成階段性共識，但地緣局勢仍具脆弱性。國際油價抹去戰(zhàn)時漲幅并延續(xù)回調，緩解了輸入性通脹壓力。
　　供應：幾內亞鋁土礦出口管制預期尚未落地，山西因安全環(huán)保檢查部分氧化鋁廠面臨停產壓產，且海外礦企發(fā)運縮減持續(xù)擾動原料供應，支撐氧化鋁底部價格；國內氧化鋁產能釋放節(jié)奏加快，新投項目陸續(xù)貢獻產量，供應過剩格局未改。冶煉端國內電解鋁運行產能已觸及天花板，云南豐水期復產增量有限，供應端彈性不足。海外美伊達成和平協(xié)議，但中東等海外鋁供給端恢復周期較長，且受到能源供給影響，新增產能或不及預期。
　　需求：海外歐美補庫需求尚可，汽車輕量化、電力、儲能建設用鋁增加；東南亞、非洲等“一帶一路”共建國家和地區(qū)基建與電力需求呈剛性。國內傳統(tǒng)建筑、光伏領域排產走弱，但新能源車、儲能及AI數據中心用鋁需求高增，成為支撐消費韌性的關鍵。
　　庫存：市場需求仍有支撐，預計中下旬國內需求收縮，鋁錠社會庫存預計維持緩慢去庫。
　　觀點：幾內亞鋁土礦出口管制預期尚未落地，國內氧化鋁產能釋放節(jié)奏加快，新投項目陸續(xù)貢獻產量，供應過剩格局未改。冶煉端國內電解鋁運行產能已觸及天花板，云南豐水期復產增量有限，供應端彈性不足。海外美伊達成和平協(xié)議，但中東等海外鋁供給端恢復周期較長。海外歐美補庫需求尚可，汽車輕量化、電力、儲能建設用鋁增加；東南亞、非洲等“一帶一路”共建國家和地區(qū)基建與電力需求呈剛性。國內傳統(tǒng)建筑、光伏領域排產走弱，但新能源車、儲能及AI數據中心用鋁需求高增，成為支撐消費韌性的關鍵。不過當前商品市場整體調整，預計滬鋁仍低位偏弱震蕩。
　　策略：適當短空，滬鋁2608參考壓力位24000-24500元/噸。