>> 信達期貨-煤焦早報：焦煤復(fù)產(chǎn)暫緩，盤面低估，擇機加倉-260629
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉開友 |
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資訊：當(dāng)?shù)貢r間27日，美軍戰(zhàn)斗機對伊朗的十個軍事目標實施打擊，以回應(yīng)伊朗對商船發(fā)動的無人機襲擊。伊朗則表示美軍在中東的軍事基地將在未來幾天體驗到“地獄”般的感受。
盤面：
焦煤：截至6月26日收盤，蒙5#主焦煤報1358元/噸(+0)?；钴S合約報1248.5元/噸(+10)?；?129.5元/噸(-10)，9-1月差-229.5元/噸（+5）。
焦炭：截至6月26日收盤，天津港準一級焦報1870噸(+0)，第九輪提漲推遲至7月?；钴S合約報1945元/噸(+13)?；?175元/噸(-14)，9-1月差-48.5元/噸(+9.5)。
供給：
焦煤：523家礦山開工率報71.21%（+1.59），314家洗煤廠產(chǎn)能利用率報34.36%(-0.28)。
焦炭：230家獨立焦企生產(chǎn)率報73.26%(-1.13)，焦企開工回落。
需求：
焦煤：230家獨立焦企生產(chǎn)率報73.26%(-1.13)，需求回落。
焦炭：247家鋼廠產(chǎn)能利用率報90.81%(+0.52)，鐵水日均產(chǎn)量242.24萬噸(+1.38)。鐵水產(chǎn)量高位持平。
庫存：
焦煤：523家礦山精煤庫存報170.91萬噸(-4.05)，洗煤廠精煤庫存304.73萬噸(-25.02)。247家鋼廠庫存795.35萬噸（+13.81)，230家焦企庫存905.22（-28.21)。港口庫存288.3萬噸(-3)。
焦炭：230家焦企庫存54.65萬噸（+0.2），247家鋼廠庫存693.24萬噸（-9.92），港口庫存219.25萬噸（+4.9）。
結(jié)論：
宏觀：國際方面，美伊周末再度發(fā)生摩擦，但海峽恢復(fù)通行的狀態(tài)未被打斷，整體仍在可控范圍。國際原油價格一度跌破70美元/桶，基本回到戰(zhàn)爭爆發(fā)前的狀態(tài)。從價格的角度看，當(dāng)下的市場對于原油供給的恢復(fù)過于樂觀，美伊雙方仍有摩擦，霍爾木茲海峽的通行完全恢復(fù)至戰(zhàn)前也尚需時日。此外，各國此前釋放的戰(zhàn)略儲備需要補庫，能源安全引起重視后回增加一部分額外的補庫需求。因此，原油未來可能會基于現(xiàn)實供給的壓力和補庫需求而企穩(wěn)回升。隨著戰(zhàn)爭結(jié)束，能源價格上漲、國際能源進口競爭等敘事不再成立，后續(xù)原油和煤炭的聯(lián)系將逐步脫鉤。國內(nèi)方面，宏觀繼續(xù)維持內(nèi)需弱外需強的格局，工業(yè)增加值小幅回落，固定資產(chǎn)投資完成額擴大跌幅，社融走弱，但出口和PPI繼續(xù)維持向上趨勢。黑色板塊相對更看重內(nèi)需，宏觀上偏空。
煤焦：礦山產(chǎn)能利用率短暫上行一周后再次下行，主要系產(chǎn)地安監(jiān)增多和事故頻發(fā)所致，短期內(nèi)供給仍難以快速恢復(fù)，此前市場的復(fù)產(chǎn)預(yù)期被打斷。國產(chǎn)煤和蒙煤價差本周繼續(xù)維持高位，低硫骨架煤的結(jié)構(gòu)性緊缺仍會持續(xù)，后續(xù)可觀察該指標進一步跟蹤。焦炭方面，現(xiàn)貨第八輪提漲已經(jīng)落地，高爐利潤完全降至0附近，第九輪提漲推遲至7月。焦企產(chǎn)能利用率低位持平，鐵水產(chǎn)量維持高位，供需仍偏緊。
焦煤復(fù)產(chǎn)推遲，盤面回歸礦難后首個漲停價位附近，情緒帶來的上漲已經(jīng)完全回吐?；钭邚娗乙迅哂诘V難前水平，估值偏低。焦炭相對而言不受蒙煤交割壓制，主焦煤緊缺的傳導(dǎo)更為順暢，短期走勢將繼續(xù)強于焦煤。隨著焦煤回調(diào)到位，利空因素也逐步計價，盤面將逐步企穩(wěn)。建議JM09、J09焦多單輕倉繼續(xù)持有，擇機加倉，多09煉焦利潤繼續(xù)持有。
策略建議：JM09、J09多單輕倉持有、擇機加倉，多09煉焦利潤繼續(xù)持有。
風(fēng)險提示：煤礦安全事故（上行風(fēng)險）、地緣沖突升級（下行風(fēng)險）
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