>> 信達期貨-鋁周報：宏觀利空壓制，鋁價大幅下行-260628
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪,高天辰 |
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行情回顧：
氧化鋁：截至6月26日收盤,氧化鋁主力合約AO2609收盤價為2801元/噸,較上周-3.35%。持倉量為270844手，較上周-4999手。
滬鋁：截至6月26日收盤，滬鋁主力合約AL2607收盤價為23000元/噸，較上周-4.09%。持倉量為291321手，較上周+84983手。長江有色現(xiàn)貨A00鋁報均價22870元/噸，較上周-1000元/噸，升貼水平均價為0。
后市展望：
氧化鋁—政策預(yù)期退潮，氧化鋁高位回落
上周氧化鋁價格沖高回落，主力合約周初上沖至3000元/噸附近，隨后開始掉頭向下運行，周內(nèi)連續(xù)下跌至2800元之下?；久婵?，礦端供應(yīng)量仍然處于穩(wěn)定狀態(tài)且居于高位，前一周到港量與出港量回升，分別520.39萬噸與533.32萬噸，海外CIF價格本周繼續(xù)上升。國內(nèi)供應(yīng)端數(shù)據(jù)繼續(xù)上漲，周度總產(chǎn)量+1.6至169.2萬噸，開工率+0.68%至74.49%，周度運行產(chǎn)能+80至8821萬噸。綜合看，由于幾內(nèi)亞鋁土礦出口管制政策懸而未決，收緊預(yù)期使得市場存在一定利多。然而6月出口管制細則頒布預(yù)期基本落空，前期政策溢價持續(xù)消散，疊加海運費逐漸下跌，成本端支撐明顯松動，這是本周盤面承壓回落的根本原因。同時，山西因安全環(huán)保產(chǎn)能受限，北方現(xiàn)貨小幅調(diào)漲，對價格形成底部托底；但南方新投產(chǎn)能持續(xù)爬坡、社會庫存延續(xù)累庫、港口庫存攀升，持續(xù)壓制上方空間。整體來看，幾內(nèi)亞政策何時落地仍然未知，短期盤面回歸基本面博弈，前期3000元關(guān)口附近拋壓較大，預(yù)計繼續(xù)維持區(qū)間震蕩，目前價位觀望為主。
電解鋁—極端宏觀利空壓制，鋁價大幅下行
上周滬鋁主力合約從周初約24000元/噸一線連續(xù)暴跌，周中創(chuàng)出年內(nèi)新低22665元/噸，全周跌幅近千元，收到宏觀利空壓制明顯。國內(nèi)數(shù)據(jù)方面，下游板塊持續(xù)走弱，鋁板帶、鋁箔、鋁線纜及鋁型材開工率分別為70.6%、72.1%、69.4%和54.4%，行業(yè)平均開工率-0.4至63%。庫存方面社會庫存周內(nèi)繼續(xù)去庫：相比上周，鋁錠庫存-5至120.5萬噸，出庫量-1.76至14.22萬噸；鋁棒庫存-0.55至14萬噸，出庫量-0.55至3.88萬噸，庫存維持去庫?？傮w來看，宏觀端是本周鋁價暴跌的首要推手，短期加息帶來的宏觀利空為第一利空要素。年內(nèi)加息基本已成定局，周四PCE數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期后加息擔憂略有緩解，鋁價跌勢才趨緩。同時，地緣端美伊停戰(zhàn)協(xié)議持續(xù)推進，霍爾木茲海峽逐步開放，持續(xù)數(shù)月的中東地緣溢價正被系統(tǒng)性剔除，市場對中東積壓鋁錠釋放及供應(yīng)恢復(fù)進行快速重定價。國內(nèi)方面下游加工板塊整體表現(xiàn)疲軟，終端消費需求也沒有明顯增量和亮點。因此短期在加息預(yù)期的極端利空影響下鋁價乃至整個金屬板塊或持續(xù)受到壓制，上周已連續(xù)突破數(shù)個支撐位，空頭趨勢明顯，開始測試底部22400元支撐力度。中長期來看供給剛性缺口并未消失。操作上等待宏觀情緒企穩(wěn)后的修復(fù)窗口。
策略建議：氧化鋁觀望；滬鋁觀望，中長期以支撐位布局多單
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策超預(yù)期
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