>> 信達(dá)期貨-滬鋅早報(bào)：宏觀壓力逐漸見(jiàn)頂，暫時(shí)等待機(jī)會(huì)-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
大?。?/td>
| 1673KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
樓家豪 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
宏觀&行業(yè)消息：【美國(guó)5月PCE年率突破4%關(guān)口消費(fèi)者支出強(qiáng)勁】SHMET06月25日訊，受中東沖突推高能源價(jià)格影響，美國(guó)5月通脹進(jìn)一步上行，PCE年率三年來(lái)首次突破4%關(guān)口，這可能使美聯(lián)儲(chǔ)更接近在今年加息。美國(guó)商務(wù)部周四公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月PCE物價(jià)指數(shù)年率錄得4.1%，為2023年4月以來(lái)最大漲幅，也是該數(shù)據(jù)首次高于4.0%。美國(guó)主導(dǎo)的對(duì)伊戰(zhàn)爭(zhēng)推高了油價(jià)，進(jìn)而推升汽油價(jià)格。盡管近幾周隨著脆弱的?；饏f(xié)議達(dá)成，原油和汽油價(jià)格有所回落，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)通脹將在一定時(shí)期內(nèi)保持高位。而在此次沖突之前，消費(fèi)者已在應(yīng)對(duì)特朗普大規(guī)模進(jìn)口關(guān)稅所引發(fā)的物價(jià)上漲。美聯(lián)儲(chǔ)上周將利率維持在3.50%-3.75%區(qū)間不變，但更新的季度預(yù)測(cè)顯示，政策制定者因?qū)ν浀膿?dān)憂加劇，預(yù)計(jì)今年將加息。金融市場(chǎng)押注最早可能在9月加息，此后可能還有一次加息。
盤(pán)面：昨日夜盤(pán)滬鋅主力合約收于23980元/噸，跌幅0.12%，成交量5.73萬(wàn)手，持倉(cāng)量增加1471手至10.90萬(wàn)手；技術(shù)面向下突破MA60日均線支撐，轉(zhuǎn)空，但下方有跳空窗口支撐。
供應(yīng)：國(guó)內(nèi)礦端的復(fù)產(chǎn)較為順利，同環(huán)比皆有所上升;但進(jìn)口端的減量同樣明顯，使得鋅礦總供應(yīng)有所下降，從數(shù)據(jù)跟蹤上可見(jiàn)，礦端是在進(jìn)入四月之后才逐漸轉(zhuǎn)向短缺。后續(xù)從港口庫(kù)存去化的時(shí)間點(diǎn)與TC變化并不同步可得出結(jié)論，進(jìn)入五月之后礦端短缺的情況有所好轉(zhuǎn)。而冶煉端雖然現(xiàn)貨冶煉的利潤(rùn)已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，但一體化廠家的礦端利潤(rùn)持續(xù)上升至9000元/噸左右，企業(yè)總體利潤(rùn)處于絕對(duì)高位水平。結(jié)合TC價(jià)格連續(xù)回落至南方300，北方900元/噸左右的情況來(lái)看，一體化企業(yè)的總體利潤(rùn)依舊維持高位，并且伴隨原材料供應(yīng)量修復(fù)的過(guò)程，鋅錠產(chǎn)量或?qū)⒊掷m(xù)上行。綜合加工費(fèi)、進(jìn)口量、港口庫(kù)存和礦端開(kāi)采利潤(rùn)來(lái)看，礦端轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期有所停滯，之后需要看到實(shí)際的數(shù)據(jù)變化才能進(jìn)一步推測(cè)，短期可能出現(xiàn)礦緊錠松的態(tài)勢(shì)。
需求：總體需求并未發(fā)現(xiàn)亮點(diǎn)。鍍鋅的利潤(rùn)月內(nèi)總體水平有所修復(fù)，但仍未出現(xiàn)明顯的利潤(rùn)。當(dāng)前鍍鋅的利潤(rùn)率水平有所反彈，從趨勢(shì)來(lái)看，利潤(rùn)率已經(jīng)接近盈虧平衡，可能會(huì)使得鍍鋅廠家的生產(chǎn)積極性有所下降。跟蹤鍍鋅的周度產(chǎn)量可知，鍍鋅的開(kāi)工率在月初的時(shí)間段內(nèi)，受到假期影響，產(chǎn)量有明顯的下降，并且受到原材料鋅價(jià)高企影響，場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存開(kāi)始逐漸消耗，結(jié)合鍍鋅廠月內(nèi)依舊維持虧損的現(xiàn)狀來(lái)看，鍍鋅方面對(duì)鋅的需求會(huì)將出現(xiàn)偏弱勢(shì)運(yùn)行的可能。預(yù)計(jì)在進(jìn)入6月之后，產(chǎn)量至少很難出現(xiàn)上升。同時(shí)鍍鋅的鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存同步消化，反應(yīng)終端需求仍有韌性。
庫(kù)存與結(jié)構(gòu)：LME庫(kù)存和國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存月內(nèi)基本走平，但上期所庫(kù)存連續(xù)累增，期現(xiàn)和月間結(jié)構(gòu)皆維持Contango結(jié)構(gòu)。
結(jié)論：基本面礦緊錠松總體偏強(qiáng)，但宏觀壓力加劇，總體收到壓制
操作建議：觀望
風(fēng)險(xiǎn)提示：礦端短缺無(wú)法有效向冶煉端蔓延
|
|
