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資訊：據(jù)Mysteel調(diào)研，截至6月24日，當(dāng)日處于停產(chǎn)煤礦共計(jì)67座，產(chǎn)能共計(jì)8650萬噸，較6月17日增加9座。
　　盤面：
　　焦煤：截至6月25日收盤，蒙5#主焦煤報(bào)1358元/噸(+0)?；钴S合約報(bào)1238.5元/噸(-7)?；?139.5元/噸(+7)，9-1月差-234.5元/噸（-6）。
　　焦炭：截至6月25日收盤，天津港準(zhǔn)一級焦報(bào)1870噸(+0)，部分焦企發(fā)起第九輪提漲。活躍合約報(bào)1932元/噸(-15.5)?；?189元/噸(+15.5)，9-1月差-58元/噸(-8.5)。
　　供給：
　　焦煤：523家礦山開工率報(bào)71.21%（+1.59），314家洗煤廠產(chǎn)能利用率報(bào)34.36%(-0.28)。
　　焦炭：230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)73.26%(-1.13)，焦企開工回落。
　　需求：
　　焦煤：230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)73.26%(-1.13)，需求回落。
　　焦炭：247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)90.81%(+0.52)，鐵水日均產(chǎn)量242.24萬噸(+1.38)。鐵水產(chǎn)量高位持平。
　　庫存：
　　焦煤：523家礦山精煤庫存報(bào)170.91萬噸(-4.05)，洗煤廠精煤庫存304.73萬噸(-25.02)。247家鋼廠庫存795.35萬噸（+13.81)，230家焦企庫存905.22（-28.21)。港口庫存288.3萬噸(-3)。
　　焦炭：230家焦企庫存54.65萬噸（+0.2），247家鋼廠庫存693.24萬噸（-9.92），港口庫存219.25萬噸（+4.9）。
　　結(jié)論：
　　宏觀：國際方面，WTI油價(jià)跌破70，國內(nèi)原油價(jià)格也回到美伊戰(zhàn)爭爆發(fā)前水平，對于地緣的計(jì)價(jià)已經(jīng)完全剔除。原油未來可能會(huì)基于現(xiàn)實(shí)供給的壓力而短期上行，但長期向上預(yù)期已經(jīng)隨著戰(zhàn)爭結(jié)束終結(jié)。能源價(jià)格上漲，國際能源進(jìn)口競爭等敘事不再成立，后續(xù)原油和煤炭的聯(lián)系將逐步脫鉤。國內(nèi)方面，宏觀繼續(xù)維持內(nèi)需弱外需強(qiáng)的格局，工業(yè)增加值小幅回落，固定資產(chǎn)投資完成額擴(kuò)大跌幅，社融走弱，但出口和PPI繼續(xù)維持向上趨勢。黑色板塊相對更看重內(nèi)需，宏觀上偏空。
　　煤焦：上周是礦難后礦山產(chǎn)能利用率首度上行，但根據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研數(shù)據(jù)，截至6月24日，礦山停產(chǎn)數(shù)量又有所回升，主要系各地安全檢查，短期停產(chǎn)有所增加。礦山原煤庫存繼續(xù)下行，但同比仍處相對高位，后續(xù)若上游庫存進(jìn)一步去化，將極大提高焦煤的彈性。國產(chǎn)煤和蒙煤價(jià)差本周高位持平，低硫骨架煤的結(jié)構(gòu)性緊缺仍會(huì)持續(xù)，后續(xù)可觀察該指標(biāo)進(jìn)一步跟蹤。焦炭方面，部分焦企計(jì)劃第九輪提漲，現(xiàn)貨偏強(qiáng)運(yùn)行。鐵水產(chǎn)量維持高位，并未因利潤下行而回落，焦炭需求仍有韌性。隨著交易所限倉放松，焦炭持倉量上行，交易趨于活躍。
　　產(chǎn)地安全檢查增多致焦煤停產(chǎn)煤礦有所增加，復(fù)產(chǎn)預(yù)期被打斷，短期供給依然偏緊。焦煤盤面已經(jīng)回調(diào)到礦難后第一日漲停價(jià)格附近，基本已經(jīng)回吐了市場情緒擾動(dòng)帶來的所有漲幅。目前盤面估值趨于合理，基差甚至已經(jīng)高于礦難前，后續(xù)盤面有望回歸基本面邏輯。焦炭相對而言不受蒙煤交割壓制，主焦煤緊缺的傳導(dǎo)更為順暢，短期走勢強(qiáng)于焦煤。隨著焦煤回調(diào)到位，利空因素完成計(jì)價(jià)，盤面將逐步企穩(wěn)。建議JM09、J09焦多單輕倉繼續(xù)持有，等待加倉機(jī)會(huì)，多09煉焦利潤繼續(xù)持有。
　　策略建議：JM09、J09多單輕倉持有，多09煉焦利潤。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤礦安全事故（上行風(fēng)險(xiǎn)）、地緣沖突升級（下行風(fēng)險(xiǎn)）