>> 信達(dá)期貨-紙漿早報：下跌勢能減弱，區(qū)間筑底階段-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
佟顯云 |
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資訊：
1、山東、江浙地區(qū)針葉報價4800，闊葉4550,低端俄針4650。
盤面：
宏觀預(yù)期偏弱，商品普遍承壓，紙漿價格加速下跌，機(jī)構(gòu)空單增持，兌現(xiàn)成本支撐4700。25日收盤成交量28.2萬手，+23897手，持倉量41.5手，+3182手。主力機(jī)構(gòu)前20名持倉凈空單50768。
供給：
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，5月中旬進(jìn)口針葉漿5041.9元/噸，較上期下降1.1元，跌幅0%。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，4月進(jìn)口255.53萬噸，較上月+0.4萬噸。
需求：
現(xiàn)貨報價下降，鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)：4月3日，雙膠紙貿(mào)易商庫存54.9，+0.1萬噸，生產(chǎn)企業(yè)庫存153.85，+1.66萬噸，銅版紙貿(mào)易商庫存39.2，+0.2萬噸，生產(chǎn)企業(yè)庫存44.04，+0.48萬噸，白卡紙廠內(nèi)庫存152，+3萬噸，商業(yè)庫存308，+3萬噸，生活用紙生產(chǎn)企業(yè)庫存63.21，+0.03萬噸。
庫存與結(jié)構(gòu)：
鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)：5月22日，雙膠紙貿(mào)易商庫存55.7，-0.1萬噸，生產(chǎn)企業(yè)庫存159.63，+0.79萬噸，銅版紙貿(mào)易商庫存39.5，-0.2萬噸，生產(chǎn)企業(yè)庫存45.54，+0.13萬噸，白卡紙廠內(nèi)庫存159.1，-1.9萬噸，商業(yè)庫存313，-2萬噸，生活用紙生產(chǎn)企業(yè)庫存64.18，+0.27萬噸。
結(jié)論：當(dāng)前市場利多集中于4700-4800元/噸強成本支撐、基差低位、空頭持續(xù)減倉；利空則體現(xiàn)在港口庫存再度累庫、下游需求持續(xù)疲軟、外盤報價下調(diào)、旺季備貨尚未啟動。多空力量相互制衡，決定了短期行情難以走出單邊趨勢。短期1-2周內(nèi)，主力合約將維持4820-4910元/噸窄幅區(qū)間震蕩，上方4900-4910元/噸為短期強阻力，下方4820元/噸為即時支撐，中期核心支撐依舊看4800元/噸。
操作建議：賣出虛值看跌期權(quán)。區(qū)間4800-5100。
風(fēng)險提示：
1、宏觀風(fēng)險事件；
2、供應(yīng)突發(fā)事件
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