>> 信達期貨-滬鎳早報：暫時觀望，等待時機-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
大?。?/td>
| 1679KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
樓家豪 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
宏觀&行業(yè)消息：【印尼礦業(yè)部：尚未確定2026年全年鎳礦配額】外電6月25日消息，印尼能源與礦產(chǎn)資源部（ESDM）周四表示，尚未就2026財年鎳礦總產(chǎn)量配額（RKAB）作出最終決定。此前市場廣泛猜測印尼可能在下月啟動的配額修訂期內(nèi)大幅提高產(chǎn)量目標。該部礦產(chǎn)與煤炭總司長TriWinarno強調(diào)，目前的討論是對行業(yè)需求的正式評估，并非配額寬松。他表示“尚未到?jīng)Q定數(shù)字的階段，仍在討論中”，任何配額調(diào)整申請都必須經(jīng)過嚴格的審核程序。印尼政府表示，需確保礦石產(chǎn)量與下游需求保持一致，在保障冶煉廠原料供應(yīng)與維持市場平衡、商品價格及國家礦產(chǎn)儲量的可持續(xù)性之間尋求平衡。根據(jù)2025年第17號能礦部長條例，企業(yè)可在提交第二季度定期報告后、最遲于7月31日前申請修訂RKAB，但申請不一定會獲批。Tri Winarno強調(diào)“每個提案都基于生產(chǎn)數(shù)據(jù)、行業(yè)需求、市場狀況及國家供應(yīng)鏈平衡進行審慎評估”。（上海金屬網(wǎng)編譯）
盤面：昨日夜盤滬鎳主力合約收于129210元/噸，漲幅0.17%，成交量4.55萬手，持倉量減少3662手至4.93萬手。技術(shù)面MA5日均線貼近MA10日均線后再次向下，為下跌加速表現(xiàn)。但夜盤日K線在向下突破年線后回縮至年線上方，短期關(guān)注年線支撐。
供應(yīng)：菲律賓進口礦量維持高增長，但菲律賓受制于其實際的產(chǎn)能限制，后期增量可能受限。這也可以從菲律賓出口的鎳礦總量中發(fā)現(xiàn)，其擴大出口的主要增量來自于低品鎳礦，實際的鎳元素出口增量同比僅在9.6%左右，遠不如中國從菲律賓進口的鎳礦同比增量那么夸張。印尼MHP和高冰鎳的產(chǎn)量持續(xù)下降，即使存在部分鎳鐵轉(zhuǎn)高冰鎳的產(chǎn)量出現(xiàn)，但依舊無法彌補元素供應(yīng)不足帶來的產(chǎn)量下降，預(yù)計會逐漸影響中國高冰鎳實際可進口量；而純鎳方面，進入五月之后國內(nèi)鎳價持續(xù)低于海外，進口窗口持續(xù)保持關(guān)閉，必然影響到5月純鎳實際進口量；供應(yīng)端的兩大增量皆不可持續(xù)。從經(jīng)濟性的角度考慮，印尼鎳鐵的產(chǎn)量下降或高于MHP和高冰鎳，支撐不銹鋼價格。
需求：下游三元角度，從三元前驅(qū)體耗鎳量和三原料材料產(chǎn)量角度來看，對鎳需求并未隨著新能源汽車內(nèi)需和銷售萎縮而下降，反而延續(xù)了非常好的同比增長效率，總體來看，三元電池的終端需求或具有較強韌性，與年初時市場的悲觀預(yù)期嚴重不符。與鎳相關(guān)度最高的300系不銹鋼已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)量的同比下降，而在利潤大幅上升的過程中，不銹鋼產(chǎn)量被動減產(chǎn)，更大的可能性還是原料不足導(dǎo)致的。反過來說，原料成本大幅上升的過程中，不銹鋼廠家利潤還能大幅修復(fù)，并且產(chǎn)量僅小幅減少，這也意味著終端需求的堅挺。需求端總體來看，不銹鋼和三元電池兩大主要下游的產(chǎn)銷皆有較強韌性，預(yù)計將對鎳元素形成持續(xù)偏強的消耗。
庫存與結(jié)構(gòu)：LME庫存維持累增趨勢，上期所庫存加速累增，期現(xiàn)和月間維持Contango結(jié)構(gòu)。
結(jié)論：1.當前價格已經(jīng)回落至印尼指導(dǎo)價底線以下；2.基本面庫存拐點將近；3.當前價格已經(jīng)回吐HAM和硫磺漲價的全部漲幅，在現(xiàn)金成本附近波動。4.宏觀壓力加大
操作建議：轉(zhuǎn)入觀望
風險提示：印尼配額變化。
|
|
