>> 國泰海通證券-大類資產(chǎn)配置全球跟蹤2026年6月第4周-資產(chǎn)概覽：商品普跌、權(quán)益分化-260628
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
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| 1885KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
方奕,郭佼佼 |
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本報告導(dǎo)讀：
6/18至6/26期間，VIX與MOVE同步上行，全球風(fēng)偏下降，權(quán)益與商品整體均下跌，但權(quán)益跑贏商品，且權(quán)益內(nèi)部分化，商品內(nèi)部普跌。科創(chuàng)50領(lǐng)漲全球關(guān)鍵股指。
投資要點：
跨資產(chǎn)比較：權(quán)益繼續(xù)跑贏商品，但兩者整體均下跌，權(quán)益內(nèi)部分化，商品普遍回調(diào)。6/18至6/26期間，（1）跨資產(chǎn)表現(xiàn)：美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫引發(fā)全球風(fēng)險資產(chǎn)調(diào)整，VIX與MOVE指數(shù)同步上行，全球風(fēng)險偏好回落。從跨資產(chǎn)表現(xiàn)看，權(quán)益與商品整體均下跌，但權(quán)益繼續(xù)跑贏商品。MSCI全球指數(shù)由漲轉(zhuǎn)跌2.2%；CRB商品指數(shù)續(xù)跌，跌幅擴大至2.7%。權(quán)益內(nèi)部表現(xiàn)分化，A股和日股相對較強，港股、美股成長以及部分新興市場明顯承壓；商品內(nèi)部則呈現(xiàn)普跌特征，原油、白銀跌幅居前。盡管美國商業(yè)原油庫存已連續(xù)9周下降，但地緣供給風(fēng)險階段性緩和后，油價仍自高位明顯回落。匯率方面，美元指數(shù)繼續(xù)上漲但漲幅收窄，非美主要貨幣兌美元普遍貶值；年初以來，人民幣兌美元仍保持升值，歐元、英鎊、日元兌美元均貶值。（2）相關(guān)系數(shù)：A股與港股間正相關(guān)程度下降（0.60→0.57），美股與港股間正相關(guān)程度上升（0.53→0.55）。
權(quán)益：科創(chuàng)50上漲，韓國KOSDAQ與納斯達(dá)克下跌，科技成長內(nèi)部明顯分化。6/18至6/26期間，MSCI全球指數(shù)下跌2.2%。區(qū)域表現(xiàn)呈現(xiàn)“前沿優(yōu)于發(fā)達(dá)和新興，歐洲優(yōu)于北美和亞洲”的格局，僅MSCI前沿市場指數(shù)錄得0.7%的正收益。從全球主要股指看，（1）發(fā)達(dá)市場中，美股內(nèi)部明顯分化，道指（+0.7%）與羅素2000（+0.9%）上漲，但標(biāo)普500（-1.9%）與納斯達(dá)克（-4.4%）下跌，美股科技成長明顯承壓。歐洲市場漲跌互現(xiàn)，英國富時100（+1.3%）上漲，德國DAX（-0.1%）、法國CAC40（-0.4%）、STOXX50（-0.9%）小幅下跌。亞太發(fā)達(dá)市場中，日經(jīng)225（+1.8%）延續(xù)上漲，但漲幅明顯收窄。港股表現(xiàn)偏弱，恒指（-3.5%）與恒科（-4.3%）明顯下跌。（2）新興市場中，A股整體延續(xù)上漲，但漲幅較前一周明顯收斂，結(jié)構(gòu)上仍以科創(chuàng)成長方向占優(yōu)?？苿?chuàng)50（+8.1%）大幅領(lǐng)漲，且年內(nèi)漲幅已突破50%。韓國市場明顯承壓，韓國綜指（-1.5%）下跌，KOSDAQ（-11.3%）大幅回調(diào)。其他新興市場整體偏弱，相比之下，巴西IBOVESPA（+2.2%）表現(xiàn)相對較強。
債券：中債牛平，美債牛陡。（1）中債：收益率曲線整體下移，10Y2Y期限利差邊際小幅收窄，整體呈“牛平”特征。AAA級票據(jù)收益率普遍下行，帶動對應(yīng)期限信用利差（除1Y）外邊際收窄。（2）美債：收益率曲線整體下移，10Y-2Y期限利差邊際擴大，整體呈“牛陡”特征。截至6月27日，市場對美聯(lián)儲后續(xù)加息的預(yù)期有所降溫，加息預(yù)期由2026年9月和12月兩次，調(diào)整為2026年9月一次。
商品與匯率：商品下跌，美元上漲。（1）商品：南華（-4.7%）、CRB商品（-2.7%）指數(shù)續(xù)跌且跌幅擴大，年內(nèi)漲幅分別為2.6%、17.9%。13類主要商品的期貨結(jié)算價均錄得下跌。其中，13類主要商品期貨結(jié)算價均錄得下跌。其中，COMEX白銀（-10.7%）、Brent原油（-9.8%）、WTI原油（-9.6%）跌幅居前；鐵礦石（-0.7%）、螺紋鋼（-1.4%）跌幅相對較小。（2）匯率：6/19至6/26期間，美元指數(shù)續(xù)漲（+0.6%）且漲幅收窄。歐元、英鎊、人民幣（CFETS）、日元兌美元分別貶值0.8%、0.2%、0.6%、0.3%。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)時效性；宏觀環(huán)境顯著變化；資產(chǎn)走勢超預(yù)期；地緣摩擦。
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