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核心結(jié)論
　　事件：近日，公司組織投資者走進(jìn)中建材裝備集團(tuán)所屬唐山中材重型機(jī)械有限公司，開展以“綠色智造·全球服務(wù)：裝備集團(tuán)的‘兩外一服’價(jià)值裂變”為主題的反路演交流活動(dòng)。
　　公司是全球最大的水泥技術(shù)裝備工程系統(tǒng)集成服務(wù)商。2022年公司推進(jìn)裝備業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)戏试旱闹亟M，2023年實(shí)施完畢，裝備集團(tuán)掛牌，肩負(fù)中國建材集團(tuán)產(chǎn)業(yè)支撐與中材國際轉(zhuǎn)型使命，堅(jiān)持以“高端化、智能化、綠色化、國際化、融合化”為發(fā)展路徑，擁有熱工設(shè)備、粉磨設(shè)備、破碎設(shè)備、環(huán)保設(shè)備等多項(xiàng)名牌產(chǎn)品，廣泛服務(wù)于建材、礦山、冶金、電力、煤炭、化工、環(huán)保等行業(yè)。公司擁有700-14000t/d級全規(guī)模、全流程的具有自主知識產(chǎn)權(quán)的系列核心裝備，構(gòu)筑起水泥領(lǐng)域規(guī)模最大、品種最全、品質(zhì)高端的裝備產(chǎn)業(yè)體系。截至25年末，公司十類核心主機(jī)裝備自給率達(dá)72%，同升近5pct。從單一產(chǎn)品銷售向全生命周期服務(wù)轉(zhuǎn)變，“兩外一服”成果豐碩。公司推動(dòng)裝備業(yè)務(wù)向境外、外行業(yè)及后服務(wù)市場拓展。境外方面：2025年裝備業(yè)務(wù)境外新簽占比51%，境外收入占比超43%，均同比提升超7pct。沙特YAMAMA項(xiàng)目采用自主裝備率達(dá)到40%，篦冷機(jī)、立磨、輥壓機(jī)、大型球磨等核心裝備成功進(jìn)入海外中高端市場，熟料輸送機(jī)出口到德國、美國等全球五十多個(gè)國家和地區(qū)。外行業(yè)方面：2025年裝備外行業(yè)合同占比42%，同比提升6.5pct；外行業(yè)收入占比達(dá)40%，同比提升3pct。礦山裝備成功簽署摩洛哥磷酸鹽原礦破碎項(xiàng)目，部分核心主機(jī)裝備成功應(yīng)用于金礦、鐵礦、鋰礦等，立磨在新材料行業(yè)得到應(yīng)用。服務(wù)方面：公司將持續(xù)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，為客戶構(gòu)建“技術(shù)+產(chǎn)品+服務(wù)”系統(tǒng)解決方案，加快從單點(diǎn)突破到價(jià)值延伸。2025年公司全球9大裝備技術(shù)服務(wù)中心建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，沙特、印尼服務(wù)中心實(shí)現(xiàn)運(yùn)維能力落地，首次將裝備集團(tuán)電氣產(chǎn)品推向沙特電網(wǎng)改造市場。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司26-28年歸母凈利潤分別為31.20、33.78、36.63億元，EPS分別為1.19、1.29、1.40元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：水泥行業(yè)需求下行風(fēng)險(xiǎn)，境外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。