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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　回顧2025年，在容量補(bǔ)償政策下發(fā)與電力市場(chǎng)加速建設(shè)的共同推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性顯著提升，帶動(dòng)整體儲(chǔ)能需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)。美國(guó)與歐洲市場(chǎng)延續(xù)穩(wěn)健增勢(shì)，中東、澳大利亞等新興市場(chǎng)持續(xù)放量，全年全球裝機(jī)達(dá)306GWH，同比增長(zhǎng)62%，終端需求預(yù)期良好推動(dòng)企業(yè)上調(diào)備貨系數(shù)，全年電芯出貨量達(dá)到636GWH，同比增長(zhǎng)82%。
　　展望2026年，獨(dú)立儲(chǔ)能的高收益預(yù)計(jì)延續(xù)，國(guó)內(nèi)項(xiàng)目大規(guī)模中標(biāo)奠定需求基礎(chǔ)。中性情景下國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)預(yù)計(jì)為300GWH，同比增長(zhǎng)72%。海外方面，美國(guó)受“大而美”法案帶來(lái)的成本上行影響，但不影響剛性需求，新增裝機(jī)預(yù)計(jì)為69GWH，同比增長(zhǎng)38%。歐洲受益于電網(wǎng)投資與交易機(jī)制優(yōu)化帶來(lái)的盈利改善，新增裝機(jī)預(yù)計(jì)達(dá)到50GWH，同比增長(zhǎng)83%。智利、澳大利亞、中東及印度是新興市場(chǎng)主要增量來(lái)源，新興市場(chǎng)合計(jì)新增裝機(jī)預(yù)計(jì)達(dá)94GWH，同比增長(zhǎng)75%，綜合來(lái)看，我們預(yù)計(jì)2026年全球新增儲(chǔ)能裝機(jī)為513GWH，同比增長(zhǎng)68%。
　　考慮到2027年全球儲(chǔ)能增速大概率較2026年放緩，2026年儲(chǔ)能備貨系數(shù)存在下行壓力，但因?yàn)榻K端景氣和交付強(qiáng)度仍高，更可能是溫和回落而非大幅下調(diào)。中性情景下，假設(shè)備貨系數(shù)自然回落約2%；悲觀情景下，假設(shè)備貨系數(shù)回落約10%。同時(shí)考慮部分市場(chǎng)前期存在透支需求，美國(guó)2026年的超額備貨空間有限，澳大利亞亦面臨類似情況，兩地合計(jì)需扣減約30GWH的額外備貨需求。2026年儲(chǔ)能電芯出貨量在中性情景為1015GWH，同比增長(zhǎng)60%；悲觀情景為930GWH，同比增長(zhǎng)46%。我們預(yù)計(jì)中性情景出現(xiàn)概率較大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期，出口政策限制等。