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核心觀點(diǎn)
　　生豬養(yǎng)殖：豬價(jià)震蕩。節(jié)后供應(yīng)偏緊，需求偏淡，供需博弈豬價(jià)偏弱。生豬產(chǎn)能調(diào)控座談會(huì)再開，供應(yīng)壓力疊加政策引導(dǎo)，產(chǎn)能去化或加速。1）數(shù)量端：據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，2026年5月能繁母豬存欄量月環(huán)比-1.32%（4月環(huán)比-0.89%）。2）價(jià)格端：豬價(jià)震蕩。6月25日，商品豬出欄價(jià)為9.57元/kg，周環(huán)比持平。3）盈利端：延續(xù)虧損。6月26日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖盈利為-346.04元/頭/-339.44元/頭。相關(guān)標(biāo)的：牧原股份，神農(nóng)集團(tuán)，德康農(nóng)牧。
　　禽類養(yǎng)殖：海外禽流感頻發(fā)，關(guān)注白羽雞投資機(jī)會(huì)。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，2026年5月祖代更新量為6.55萬套，環(huán)比-12.08%，更新品種是科寶及國內(nèi)品種。祖代雞引種存不確定性，中長(zhǎng)期利好白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格。6月26日，白羽雞均價(jià)7.09元/公斤，周環(huán)比-4.96%。相關(guān)標(biāo)的：圣農(nóng)發(fā)展，益生股份、立華股份。
　　動(dòng)保：行業(yè)潛在成長(zhǎng)性持續(xù)催化。周期角度，據(jù)批簽發(fā)數(shù)據(jù)，2026年一季度/4月/5月，圓環(huán)同比+6.6%/-11%/-10%，偽狂犬同比-1.1%/-23%/-39%。產(chǎn)品角度，各公司新品陸續(xù)上市提供增長(zhǎng)動(dòng)力。相關(guān)標(biāo)的：科前生物、瑞普生物等。
　　寵物：出口方面，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2026年1-5月食品出口額為44.63億元，同比+6.90%。內(nèi)銷方面延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，618寵物景氣延續(xù)，天貓寵物迎來雙位數(shù)增長(zhǎng)，貓狗食品排名前5是鮮朗、皇家、藍(lán)氏、麥富迪、弗列加特。相關(guān)標(biāo)的：中寵股份，乖寶寵物，佩蒂股份。
　　種業(yè)：關(guān)注厄爾尼諾事件對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品的影響。截至6月26日，小麥/豆粕/玉米全國均價(jià)本周同比+0.3%/+0.7%/-0.1%。據(jù)6月NOAA預(yù)測(cè)，11月至1月期間發(fā)生非常強(qiáng)烈厄爾尼諾事件的概率為63%，持續(xù)關(guān)注對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的影響。相關(guān)標(biāo)的：康農(nóng)種業(yè)、大北農(nóng)、隆平高科等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)物疾病風(fēng)險(xiǎn)，極端災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。