>> 國(guó)金證券-量化觀市：微盤監(jiān)控首次出現(xiàn)拐點(diǎn)信號(hào)-260629
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高智威,許坤圣,胡正陽(yáng) |
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摘要
過(guò)去一周，國(guó)內(nèi)主要市場(chǎng)指數(shù)上漲，其中上證50、滬深300、中證500和中證1000漲跌幅分別為-0.39%、-1.33%、0.44%和-1.88%。
微盤股指標(biāo)監(jiān)控：輪動(dòng)策略方面，由于微盤股對(duì)茅指數(shù)的相對(duì)凈值為2.09，低于其243日均線（2.18）。量?jī)r(jià)輪動(dòng)子策略部分倉(cāng)位切換到茅指數(shù)；從M1高點(diǎn)輪動(dòng)的角度來(lái)看，4月份M1指標(biāo)的6個(gè)月移動(dòng)平均值已經(jīng)下行，M1輪動(dòng)子策略中期配置從微盤股切換至茅指數(shù)。所以綜合兩個(gè)子策略來(lái)看目前輪動(dòng)策略切換至茅指數(shù)配置。而從中期微盤股擇時(shí)角度來(lái)看，目前風(fēng)控信號(hào)還沒(méi)觸發(fā)。對(duì)于持有微盤板塊投資者建議做好風(fēng)險(xiǎn)控制，以及密切跟蹤相對(duì)凈值、動(dòng)量及中期風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的動(dòng)態(tài)。
過(guò)去一周，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，政府公布了工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比增長(zhǎng)18.8%，較4月上行0.6%，其中計(jì)算機(jī)、通信電子設(shè)備制造業(yè)利潤(rùn)5月累計(jì)同比增長(zhǎng)103.9%，顯示科技制造仍處于較高景氣區(qū)間，且化工和上游采礦行業(yè)5月維持高增。這對(duì)本周AI硬件、半導(dǎo)體及上游材料方向的定價(jià)形成支撐。行業(yè)表現(xiàn)也與這一線索相互印證：本周建材、電子、非銀金融和基礎(chǔ)化工漲幅居前，其中建材板塊走強(qiáng)并非來(lái)自傳統(tǒng)地產(chǎn)鏈基本面的全面修復(fù)，傳統(tǒng)建材對(duì)應(yīng)的非金屬礦物制品業(yè)利潤(rùn)5月累計(jì)同比（15%）仍表現(xiàn)一般，板塊行情更主要來(lái)自玻纖、電子玻璃、石英材料等AI和半導(dǎo)體相關(guān)材料的結(jié)構(gòu)性重估；電子板塊受AI硬件的景氣支撐，非銀金融則受陸家嘴論壇后資本市場(chǎng)改革預(yù)期延續(xù)、科創(chuàng)板制度優(yōu)化和市場(chǎng)成交放量共同帶動(dòng)。
海外方面，本周市場(chǎng)一度交易美伊局勢(shì)緩和、油價(jià)回落和通脹壓力降溫，長(zhǎng)久期成長(zhǎng)資產(chǎn)估值約束邊際緩解，但周末地緣風(fēng)險(xiǎn)再度反復(fù)。6月27日，美國(guó)以伊朗違反?；饏f(xié)議為由，對(duì)伊朗導(dǎo)彈和無(wú)人機(jī)儲(chǔ)存地點(diǎn)、沿海雷達(dá)站點(diǎn)等目標(biāo)實(shí)施新一輪打擊，意味著此前“地緣溢價(jià)快速擠出”的邏輯仍存在不確定性。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上，美國(guó)標(biāo)普全球PMI顯示制造業(yè)景氣延續(xù)，對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好形成一定支撐；但PCE通脹仍偏高，疊加美國(guó)對(duì)歐洲數(shù)字服務(wù)稅發(fā)出關(guān)稅威脅，海外利率、油價(jià)和貿(mào)易摩擦仍可能對(duì)市場(chǎng)形成階段性擾動(dòng)。整體來(lái)看，海外變量對(duì)A股的影響是增長(zhǎng)韌性支撐風(fēng)險(xiǎn)偏好、通脹和地緣反復(fù)約束估值擴(kuò)張。
往后看，市場(chǎng)已從流動(dòng)性和產(chǎn)業(yè)預(yù)期驅(qū)動(dòng)進(jìn)入對(duì)中報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)要求更高的階段?？萍汲砷L(zhǎng)和券商板塊成交明顯放大后，短期交易擁擠度上升，后續(xù)需要重點(diǎn)觀察美國(guó)非農(nóng)、PCE數(shù)據(jù)、中東局勢(shì)對(duì)油價(jià)的二次擾動(dòng)，以及A股中報(bào)預(yù)告能否支撐當(dāng)前估值擴(kuò)張。配置上，可繼續(xù)關(guān)注業(yè)績(jī)可驗(yàn)證的AI硬件、半導(dǎo)體、電子、通信、券商及AI上游材料方向；對(duì)于單純依賴情緒擴(kuò)散、缺乏業(yè)績(jī)支撐的高彈性品種，需控制追高風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)內(nèi)利率方面，本周央行通過(guò)7天逆回購(gòu)?fù)斗?2655億元，到期19358億元，整體通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放5297億元。中期借貸便利(MLF)凈投放2000億元。短端1周SHIBOR和DR007，分別報(bào)1.467%和1.5103%，較上周分別上升0.5 BP和上升3.7 BP。1個(gè)月SHIBOR和3個(gè)月SHIBOR分別報(bào)1.430%和1.440%，較上周分別上升1 BP和上升1 BP。
綜合經(jīng)濟(jì)面和流動(dòng)性來(lái)看，對(duì)于未來(lái)一周，我們建議核心倉(cāng)位維持大盤成長(zhǎng)為主，而戰(zhàn)術(shù)倉(cāng)位推薦配置于電子、通信、機(jī)械、基礎(chǔ)化工、銀行和券商等板塊。
行業(yè)景氣度跟蹤方面，過(guò)去一周，景氣度均值最高的3個(gè)行業(yè)：有色金屬,計(jì)算機(jī),通信。景氣度高位突破策略無(wú)推薦行業(yè)，而景氣度困境反轉(zhuǎn)策略無(wú)持倉(cāng)。所以綜合來(lái)看，行業(yè)景氣度智能配置策略持倉(cāng)：有色金屬(16.66%)、計(jì)算機(jī)（16.66%）、通信(16.66%)。
過(guò)去一周，市場(chǎng)寬幅震蕩，因子表現(xiàn)方面，成長(zhǎng)因子持續(xù)表現(xiàn)，但是一致預(yù)期因子走弱而質(zhì)量因子走強(qiáng)，這體現(xiàn)了過(guò)去一周市場(chǎng)資金不再單純追逐遠(yuǎn)期成長(zhǎng)預(yù)期，而是開(kāi)始向更穩(wěn)健、可驗(yàn)證的質(zhì)量和確定性方向切換。行情開(kāi)始從單純講遠(yuǎn)期空間轉(zhuǎn)向要求業(yè)績(jī)和質(zhì)量驗(yàn)證。整體看，本周因子表現(xiàn)對(duì)應(yīng)的是“成長(zhǎng)主線仍在，但資金開(kāi)始篩選質(zhì)量和兌現(xiàn)能力”的市場(chǎng)環(huán)境，后續(xù)若中報(bào)預(yù)告進(jìn)入密集披露期，質(zhì)量與成長(zhǎng)的結(jié)合可能比單純高彈性成長(zhǎng)更穩(wěn)定。
風(fēng)險(xiǎn)提示
以上結(jié)果通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在政策、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)。
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