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報告要點
　　股指期貨:低位輪動，大盤占優(yōu)。
　　股指期權(quán):建議仍維持下方買權(quán)保護。
　　國債期貨:隔夜OMO落地、資金面轉(zhuǎn)松,債市行情繼續(xù)走強。
　　摘要
　　股指期貨方面，低位輪動，大盤占優(yōu)。昨日權(quán)益市場探底回升，指數(shù)端出現(xiàn)修復(fù)，但結(jié)構(gòu)分化仍然突出。行業(yè)層面，醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁、美容護理和食品飲料漲幅居前，資金在低位消費及醫(yī)藥方向輪動。對于后市，建議半倉持有IC。邏輯在于，衍生品端對反彈的確認不充分，IF、IC總持倉下行，IM凈多持倉小幅回落，期權(quán)PCR比值上行且MO偏度曲線左偏，反映對沖需求和尾部風(fēng)險定價尚未完全消退。后續(xù)重點關(guān)注中證500能否突破前高,以及上漲家數(shù)能否改善以判斷行情擴散。
　　股指期權(quán)方面，建議仍維持下方買權(quán)保護。昨日標(biāo)的市場大幅反彈，紅利風(fēng)格出現(xiàn)異動，期權(quán)總成交額與前一日基本持平，整體繼續(xù)維持高位。從情緒指標(biāo)及波動來看，多數(shù)品種偏度和隱含波動率在本輪修復(fù)后仍維持高位，尤其是與科技強相關(guān)的科創(chuàng)50ETF隱波來到近一年極高點，市場對于未來波動及尾部風(fēng)險仍有一定預(yù)期，短期下方買權(quán)保護仍有一定必要，以防范后續(xù)可能的回調(diào)。
　　國債期貨方面，隔夜OMO落地、資金面轉(zhuǎn)松，債市行情繼續(xù)走強。昨日國債期貨集體上漲。其中，T主力合約跳空高開、隨后漲幅擴大。首先，昨日資金面邊際轉(zhuǎn)松，DRO01利率有所下行。一者，央行首次隔夜逆回購落地，操作規(guī)模3000億，隔夜逆回購及7天逆回購累計凈回籠約190億。二者，大行凈融出已觸底回升，截至上周五大行凈融出已回升至近4萬億水平。其次，市場此前較為關(guān)注隔夜逆回購利率，央行公告未對此進行披露，市場預(yù)期隔夜逆回購與7天逆回購可能存在合適的期限利差，隔夜逆回購利率或低于7天逆回購利率，受此預(yù)期影響，債市情緒有所升溫。昨日，多頭增倉動力或增強，且主要在T、TF、TS上增倉;TL主力合約早盤沖高期間部分多頭或有所離場，導(dǎo)致持倉量略有減少。整體來看，資金面邊際改善帶動短端利率下行，曲線有所走陡。短期來看，隔夜逆回購操作進行流動性補充、央行凈融出規(guī)?；厣B加月初資金面季節(jié)性轉(zhuǎn)松，短期資金面對債市可能仍有利，但在長端利率來到偏低水平后,空間也可能有限，關(guān)注央行后續(xù)流動性投放情況以及隔夜OMO操作頻率。
　　風(fēng)險因子:1）美債利率上行;2）科技板塊虹吸流動性;3）期權(quán)市場流動性不及預(yù)期;4）基本面表現(xiàn)超預(yù)期;5）供給超預(yù)期;6）貨幣不及預(yù)期。