>> 招商證券-大族激光(002008)收購領(lǐng)纖科技和布局合成石英，劍指高端空芯光纖領(lǐng)導(dǎo)者-260630
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄢凡,涂錕山 |
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大族公告擬3.06億元收購領(lǐng)纖科技51%股權(quán)，同時投資25.2億元建設(shè)光纖及預(yù)制棒張家港項目，總規(guī)劃年產(chǎn)2000噸預(yù)制棒及合成石英/6000萬芯公里通信光纖（含空芯光纖）產(chǎn)能及全部廠房。我們維持前期觀點，看好公司新一輪AI端側(cè)與算力共振的向上周期，尤其是PCB、3D打印設(shè)備先后放量，再疊加光纖、液冷加速布局，玻璃基/陶瓷基等方向的前瞻卡位，具有超預(yù)期兌現(xiàn)潛力，維持“強烈推薦”投資評級。
領(lǐng)纖科技是空芯光纖技術(shù)領(lǐng)先者，具備全鏈條能力，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)，研發(fā)成果全球領(lǐng)先。領(lǐng)纖科技致力于高性能空芯光纖的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，具備空芯光纖原理+設(shè)計+拉制+表征+接續(xù)+成纜的一體化空芯光纖解決方案能力，尊重知識產(chǎn)權(quán)且擁有多項空芯光纖核心專利。領(lǐng)纖的核心人員汪瀅瑩、高壽飛等是空芯光纖業(yè)內(nèi)領(lǐng)先人物，擁有多項空芯光纖核心專利和世界領(lǐng)先的研發(fā)成果，包括2010年推出首個低損耗空芯光纖；空芯光纖降損歷史中持續(xù)打破世界紀(jì)錄，包括2025年實現(xiàn)單跨拉絲長度83km和最低損耗0.052dB/km雙世界紀(jì)錄，大幅提高產(chǎn)能，實現(xiàn)遠低于實心光纖的損耗，2026年再將最低損耗降至0.038dB/km。同時，領(lǐng)纖具備量產(chǎn)經(jīng)驗，已經(jīng)實現(xiàn)國內(nèi)首個空芯光纖光纜現(xiàn)網(wǎng)鋪設(shè)。
大族協(xié)同子公司永通智造，實現(xiàn)預(yù)制棒及合成石英設(shè)備自主供應(yīng)，且布局的合成石英下游應(yīng)用廣泛。大族早在16年就收購了加拿大特種光纖頭部公司CorActive，并具備相關(guān)產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗和專利技術(shù)基礎(chǔ)，并且于6月10日收購永通智造70%股權(quán)。永通是一家高純合成石英裝備制造商及技術(shù)服務(wù)商，現(xiàn)已推出高純合成石英沉積至燒結(jié)全系列產(chǎn)品，業(yè)務(wù)涵蓋高純合成石英生產(chǎn)設(shè)備的研發(fā)、制造、安裝、調(diào)試、維護，高純合成石英產(chǎn)品生產(chǎn)的工藝技術(shù)服務(wù)，高純原料、氣體供應(yīng)系統(tǒng)的設(shè)計、制造、安裝，工控及智能系統(tǒng)的開發(fā)、制造、安裝。合成石英新材料除了光纖領(lǐng)域，還可應(yīng)用于半導(dǎo)體、玻璃基板等多個應(yīng)用領(lǐng)域。
大族與領(lǐng)纖強強聯(lián)合，生產(chǎn)模式兼容空芯/實心光纖。大族激光將利用其在工業(yè)自動化、精密加工和激光技術(shù)方面的深厚積累，幫助領(lǐng)纖科技對空芯光纖的生產(chǎn)線進行全面的自動化改造，從質(zhì)量數(shù)據(jù)閉環(huán)、關(guān)鍵工序自動化再到產(chǎn)線復(fù)制放大。張家港項目用地面積共172畝，分二期建設(shè)，預(yù)計一/二期建設(shè)不超過12/24個月，分別投入15.2/10億元，分別建設(shè)1200/800噸預(yù)制棒及合成石英、3600/2400萬芯公里通信光纖（含空芯光纖）產(chǎn)能及全部廠房。張家港制造平臺兼容空芯/實心光纖生產(chǎn)制造，既能承接實心光纖成熟需求，又能前瞻卡位空芯光纖高成長產(chǎn)品。
我們認為，大族構(gòu)筑空芯為主/實心為輔的差異化競爭，同時核心設(shè)備自供，有望成為全球高端光纖產(chǎn)業(yè)的核心玩家。近期大族在光纖領(lǐng)域的一系列布局，強化了我們前期梳理的公司光纖業(yè)務(wù)新成長邏輯，大族強勢進軍光纖行業(yè)（尤其是高端空芯光纖）。我們認為，大族重點是瞄準(zhǔn)空芯光纖全新市場，空芯光纖憑借低時延、低色散、低損耗等優(yōu)勢，順應(yīng)AI數(shù)據(jù)中心升級趨勢，此次大族與領(lǐng)纖的強強聯(lián)合，將更好攻克空芯光纖的產(chǎn)量、成本、良品率和交付穩(wěn)定性四大核心難題，而且空芯/實心光纖兼容的生產(chǎn)模式，又能在空芯光纖尚未規(guī)?；慨a(chǎn)前，承接實心光纖高景氣需求。此外，大族本身就深耕設(shè)備領(lǐng)域，協(xié)同子公司永通智造，實現(xiàn)預(yù)制棒及合成石英設(shè)備自主供應(yīng)，不存在設(shè)備卡點問題，有望加速光纖擴產(chǎn)落地。綜上，大族以“技術(shù)+制造”組合拳打破規(guī)?；a(chǎn)瓶頸，實現(xiàn)空芯光纖的低成本、高質(zhì)量、大規(guī)模穩(wěn)定供應(yīng)，有望成為全球高端光纖產(chǎn)業(yè)的核心玩家，引領(lǐng)AI算力時代的光纖技術(shù)變革。
繼續(xù)看好大族PCB、3D打印業(yè)務(wù)先后放量，再疊加光纖、液冷加速布局，玻璃基/陶瓷基等方向的前瞻卡位。1）蘋果創(chuàng)新帶動設(shè)備投資，大族3D打印業(yè)務(wù)落地更為明確。蘋果26-27年AI硬件加速創(chuàng)新且軟件補強，有望大幅提升激光設(shè)備需求，我們判斷大族A客戶業(yè)務(wù)將重回高增長軌道。特別是，3D打印有望成為A客戶后續(xù)新品金屬件的重要路線，我們判斷目前3D打印產(chǎn)業(yè)落地進度較年初有更為明確信號，而大族憑借多年的激光整機系統(tǒng)及零部件垂直一體化能力積累以及大客戶大批量配套經(jīng)驗，在3D打印重點發(fā)力并后來居上成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，后續(xù)成長空間很可觀。2）PCB機械設(shè)備需求旺盛，超快設(shè)備超預(yù)期落地。PCB板廠CAPEX高增及技術(shù)升級下，公司機械鉆孔設(shè)備需求旺盛，且?guī)赢a(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯；超快激光設(shè)備適用新技術(shù)（mSAP/CoWoP）和新材料（M9/M10/PTFE、玻璃/陶瓷）升級趨勢，特別近期1.6T光模塊帶動mSAP產(chǎn)能緊俏及加速擴產(chǎn)，再疊加載板加速擴產(chǎn)，我們判斷超快激光設(shè)備批量訂單有望加速落地，供應(yīng)偏緊；并以鉆孔為核心，橫向配套檢測/曝光/壓合/貼附等設(shè)備。3）光纖賽道與領(lǐng)纖強強聯(lián)合，重點發(fā)力空芯光纖形成差異化競爭，有望成為高端光纖行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。光纖處于歷史大周期，大族一系列光纖布局，強化了我們前期梳理的公司光纖業(yè)務(wù)新成長邏輯，大族激光強勢進軍光纖行業(yè)（尤其是高端空芯光纖），重點發(fā)力空芯光纖的形成差異化競爭，有望成為高端光纖行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者
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