>> 銀河期貨-鋁系品種半年度報：鋁驅(qū)動邏輯切換，氧化鋁供給存不確定性-260630
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
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| 7164KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳婧 |
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【氧化鋁分析】
下半年鋁土礦價格預(yù)計受幾內(nèi)亞礦政影響明顯，全年不同發(fā)運(yùn)量因?qū)ΦV供需帶來逆轉(zhuǎn)，帶動鋁土礦價格或在68-80美元/噸區(qū)間，氧化鋁整體存在成太支撐”而鋁土礦供需情況也將對氧化鋁開工率預(yù)期帶來影響、原料短缺邏輯下，氧化鋁價格反彈彈性較大,原料充足情況下、三季度在新投釋放后氧化鋁利潤仍將承壓，而開工率下降帶動氧化鋁供應(yīng)恢復(fù)緊平衡后，由于后續(xù)新投壓力邊際顯著下降，關(guān)注價格反彈彈性。倉單到期的反套機(jī)會仍將存在。
【電解鋁分析】
上半年推動鋁價偏強(qiáng)的海外貨幣政策預(yù)期、中東地緣沖突利多、供應(yīng)端低彈性帶動長期供需缺口以及綠色轉(zhuǎn)型等邏輯均出現(xiàn)不同程度的逆轉(zhuǎn)，前期持倉較為擁擠的倫鋁凈多頭在6月持續(xù)離場。下半年需關(guān)注海外資金面收緊壓力會否進(jìn)一步持續(xù)，以及治煉利潤回落后海外新建鋁產(chǎn)能投放速度會否發(fā)生動態(tài)變化。需求端，國內(nèi)年內(nèi)需求增速較為以來鋁材及鋁制品的出口，且隨著基數(shù)問題及鋁價的回落、下半年內(nèi)需同比表現(xiàn)預(yù)計邊際好轉(zhuǎn)，年內(nèi)內(nèi)需同比增速有望收平。
【策略推薦】
1.單邊:氧化鋁運(yùn)行區(qū)間考慮在2600-3200元;鋁價運(yùn)行區(qū)間或在21500-24500元區(qū)間;鋁合金運(yùn)行區(qū)間或在21300元至23000元區(qū)間。
2套利:氧化鋁倉單集中到期前關(guān)注月差反套機(jī)會。鋁內(nèi)外價差在-800~-4000元區(qū)間套利(倫鋁價格考慮匯率及增值稅后)
3.期權(quán):氧化鋁賣出虛值看跌期權(quán)。
風(fēng)險提示:政策因素擾動。
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