>> 申萬宏源-新潔能(605111)持續(xù)發(fā)力AI電源及汽車電子-260630
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
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| 741KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊海晏,楊紫璇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
新潔能在國內(nèi)率先構(gòu)建了IGBT、屏蔽柵MOSFET（SGTMOSFET）、超結(jié)MOSFET（SJMOSFET）、溝槽型MOSFET（Trench MOSFET）四大產(chǎn)品工藝平臺，并已陸續(xù)推出車規(guī)級功率器件、SiCMOSFET、GaNHEMT、功率模塊、柵極驅(qū)動IC、電源管理IC、IPM智能功率模塊、MCU等產(chǎn)品，目前產(chǎn)品型號4000余款，電壓覆蓋12V~1700V全系列。
積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，持續(xù)發(fā)力AI電源及汽車電子。截至2025年，工業(yè)自動化營收占比達32%，光伏儲能16%，汽車電子20%，AI算力及通信5%，泛消費13%，機器人5%，智能短交通3%。
公司的MOSFET、IGBT、SiC等功率半導(dǎo)體產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于AI服務(wù)器及數(shù)據(jù)中心的電源供應(yīng)單元、電壓調(diào)節(jié)模塊、HVDC系統(tǒng)及SST等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。公司相關(guān)產(chǎn)品成功導(dǎo)入多家新興海內(nèi)外市場的批量銷售，且更多的產(chǎn)品在高端客戶開展送樣驗證。
汽車電子領(lǐng)域，針對48V車載系統(tǒng)開發(fā)的80V-150V功率MOSFET產(chǎn)品已實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，并進入客戶端小批量試產(chǎn)階段，面向800V高壓平臺的車規(guī)級SiCMOSFET處于驗證階段。
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級?？紤]到公司增加投片量需要時間，同時公司汽車電子等業(yè)務(wù)增速高，毛利率提升仍面臨一定壓力，下調(diào)26年營業(yè)收入預(yù)測至23.78億元（原預(yù)測26.24億元），下調(diào)毛利率預(yù)測至33.9%（原預(yù)測37.5%），下調(diào)歸母凈利潤預(yù)測至5.74億元（原預(yù)測6.83億元），新增2027-2028年歸母凈利潤預(yù)測分別為7.38、9.36億元，當(dāng)前股價對應(yīng)26-28年P(guān)E分別為72、56、44x，參考同業(yè)可比公司27年平均PE為79x（華潤微、士蘭微分別為87x、78x），仍有40%以上空間，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：IGBT進展低于預(yù)期、SiC/GaN進展低于預(yù)期、功率器件市場景氣度持續(xù)性。
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