>> 中原證券-計算機行業(yè)半年度策略：模型、應用齊發(fā)力，國產(chǎn)算力迎價值重估-260630
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
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| 3877KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
唐月 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：
2026年AI應用爆發(fā)式增長，帶來算力總體供不應求。從OpenRoute數(shù)據(jù)來看，2026年模型使用量不斷創(chuàng)出新高，最新一周使用量達到了46.7T tokens，是2025年峰值的6.5倍。Anthropic 2026年收入增速明顯加快，Q2有望首次實現(xiàn)單季盈利。截至2026年6月，豆包大模型的日均token使用量突破180萬億，較2026年3月增長了50%。5月，美國因為被AI取代而裁員比例已經(jīng)達到四成，AI應用已經(jīng)深入B端。2026Q1四大廠商資本開支再創(chuàng)新高，總計達到1346億美元，同比增長74%，五大科技廠商2026年資本開支約7450億美元。字節(jié)2026年資本開支提升至2000億元，同時正在評估將年度資本開支提升至4700億元。在Agent需求快速增長的同時，服務器中CPU需求比例大幅提升，帶來了CPU價值的重估。
國產(chǎn)AI加速發(fā)展，帶來國產(chǎn)算力的價值重估。2026年英偉達實質(zhì)性斷供，國產(chǎn)AI芯片迎來重要發(fā)展機遇。2026年平頭哥真武AI芯片4月已經(jīng)實現(xiàn)56萬片交付，海光深算四號即將上市，華為950DT即將在8月上市，并獲得了市場的追捧。國產(chǎn)芯片性能提升，有望進一步帶來模型價格的下調(diào)，加速應用落地。同時國產(chǎn)算力借助超節(jié)點的集群優(yōu)勢，彌補單芯片算力的不足。華為提出韜定律，為國產(chǎn)芯片發(fā)展帶來了降本增效的新路徑，將在2031年達到1.4nm等效制程。
后續(xù)我們?nèi)匀环e極看好人工智能產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展?jié)摿Αa(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)從電力、芯片、基礎設施、模型、應用5個層級來看，都呈現(xiàn)出競爭格局改善趨勢，利好產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展。同時，十五五期間，國家算力網(wǎng)建設持續(xù)展開，以國家為主導的算力網(wǎng)絡建設，將成為AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要基石，助推各領域應用的加速落地。華為發(fā)布鴻蒙7，將開啟端側(cè)AI發(fā)展的新階段，并在芯片、終端、系統(tǒng)、模型結(jié)合下，與同行產(chǎn)生產(chǎn)品代差。由于國產(chǎn)模型能力的提升和成本的低廉，在應用技術和Token大量消耗的背景下，國產(chǎn)模型反而成為了更具性價比的選擇，或?qū)_擊到Anthropic和OpenAI的價格和盈利邏輯，帶來中美供應鏈價值的重構(gòu)。
給予行業(yè)強于大市的投資評級。建議關注有產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢同時持股優(yōu)質(zhì)企業(yè)的服務器廠商中科曙光（603019），有充足的關鍵物料準備、財務費用有較大改善的紫光股份（000938），受益于芯片國產(chǎn)化的EDA廠商華大九天（301269）和概倫電子（688206），有大規(guī)模智算中心交付計劃、境外開啟大規(guī)模布局的數(shù)據(jù)中心核心供應商潤澤科技（300442），收購秦淮數(shù)據(jù)后基本面獲得改善的東陽光（600673）。同時建議積極關注正在積極開展IPO的長鑫科技、長江存儲、平頭哥、芯和半導體、合見工軟、超聚變。
風險提示：國內(nèi)外科技領域巨頭IPO帶來的市場沖擊；國際局勢的不確定性；海外AI產(chǎn)業(yè)競爭格局變化帶來市場調(diào)整風險。
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