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事件
　　 UiPath于2026年5月28日公布2027財(cái)年一季度財(cái)報(bào)。Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.18億美元，同比增長(zhǎng)17%；ARR為19.01億美元，同比增長(zhǎng)12%。公司實(shí)現(xiàn)GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)2800萬(wàn)美元、Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)9200萬(wàn)美元，F(xiàn)Y2027收入指引為17.76億-17.81億美元。
　　投資要點(diǎn)
　　▌收入與利潤(rùn)率表現(xiàn)穩(wěn)健，ARR留存逐步企穩(wěn)Q1
　　公司凈新增ARR為4900萬(wàn)美元，基于金額的凈留存率為109%，存量客戶擴(kuò)張較上一階段有所穩(wěn)定。Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為9200萬(wàn)美元，對(duì)應(yīng)Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率22%，較上年同期約20%繼續(xù)改善。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為1.32億美元，Non-GAAP調(diào)整后自由現(xiàn)金流為1.30億美元，疊加14.2億美元現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和有價(jià)證券，現(xiàn)金儲(chǔ)備和自由現(xiàn)金流為后續(xù)產(chǎn)品研發(fā)及銷(xiāo)售投入提供空間。
　　▌大客戶與RPO增長(zhǎng)，企業(yè)級(jí)流程自動(dòng)化是擴(kuò)張主線
　　公司期末客戶數(shù)約10550家，其中ARR超過(guò)10萬(wàn)美元客戶數(shù)為2624家，同比增長(zhǎng)11%；ARR超過(guò)100萬(wàn)美元客戶數(shù)為374家，同比增長(zhǎng)18%。期末RPO同比增長(zhǎng)15%至14.13億美元，cRPO同比增長(zhǎng)17%至9.08億美元，企業(yè)客戶訂單對(duì)應(yīng)的待確認(rèn)收入保持增長(zhǎng)。公司客戶策略繼續(xù)聚焦復(fù)雜企業(yè)場(chǎng)景，流程編排、無(wú)人值守自動(dòng)化、文檔處理和測(cè)試自動(dòng)化共同支撐從傳統(tǒng)RPA向端到端業(yè)務(wù)自動(dòng)化擴(kuò)展。
　　▌AI從試點(diǎn)轉(zhuǎn)向生產(chǎn)部署，流程編排成為商業(yè)化抓手
　　AI相關(guān)進(jìn)展主要落在代理式自動(dòng)化產(chǎn)品、UiPath for Coding Agents、Maestro、IXP文檔處理和行業(yè)垂直解決方案上。本季前20大交易中有16單包含AI，且AI擴(kuò)展交易規(guī)模為非AI交易的6倍，企業(yè)流程編排、文檔處理和代碼代理已開(kāi)始進(jìn)入大額采購(gòu)。公司預(yù)計(jì)FY2027 ARR為20.58億-20.63億美元、Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約4.30億美元，代理式自動(dòng)化圍繞部署周期縮短和流程覆蓋擴(kuò)展推進(jìn)，有助于支撐ARR和利潤(rùn)率穩(wěn)步改善。
　　▌投資建議
　　公司Q1營(yíng)收、ARR、RPO和Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)均保持增長(zhǎng)，并首次實(shí)現(xiàn)一季度GAAP經(jīng)營(yíng)盈利，費(fèi)用控制和大客戶聚焦策略已經(jīng)見(jiàn)效。AI代理、確定性自動(dòng)化、流程編排和治理能力共同適配企業(yè)級(jí)復(fù)雜流程落地，凈新增ARR、大客戶擴(kuò)張和自動(dòng)化平臺(tái)采用構(gòu)成收入修復(fù)的主要錨點(diǎn)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）企業(yè)自動(dòng)化預(yù)算波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）代理式AI產(chǎn)品商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（3）RPA及流程編排競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；（4）ARR凈新增和客戶留存不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（5）AI模型、云基礎(chǔ)設(shè)施及數(shù)據(jù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。