>> 華鑫證券-計算機(jī)行業(yè)點評報告：GitLab(GTLB)，Q1營收增長23%，Duo AgentPlatform推進(jìn)AI功能用量變現(xiàn)-260629
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
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| 312KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
任春陽,謝孟津 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機(jī) |
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事件
GitLab于2026年6月2日公布2027財年一季度財報。Q1公司實現(xiàn)總營收2.64億美元，同比增長23%；Non-GAAP攤薄EPS為0.23美元，Non-GAAP經(jīng)營利潤率為14%。公司FY2027總營收指引為11.12億-11.18億美元，并預(yù)計Non-GAAP經(jīng)營利潤1.35億-1.41億美元。
投資要點
▌營收與利潤率延續(xù)改善，云化部署支撐經(jīng)營杠桿釋放
Q1公司收入增長保持在20%以上，Non-GAAP經(jīng)營利潤從上年同期2610萬美元增至3750萬美元，對應(yīng)Non-GAAP經(jīng)營利潤率同比提升2個百分點至14%。經(jīng)營現(xiàn)金流為1.49億美元、Non-GAAP調(diào)整后自由現(xiàn)金流為1.47億美元，主要受回款時點支持，軟件訂閱模式在單季利潤和現(xiàn)金流上繼續(xù)釋放經(jīng)營杠桿。同時，SaaS收入約占總收入三分之一且同比增長37%，GitLab Dedicated ARR超過7000萬美元，云化和專屬部署形態(tài)仍是企業(yè)客戶擴(kuò)容的重要承接方式。
▌大客戶擴(kuò)張保持韌性，RPO支撐收入確認(rèn)
企業(yè)客戶仍是本季增長的主要支點：ARR超過5000美元的客戶數(shù)達(dá)到10831家，同比增長7%；ARR超過10萬美元的客戶數(shù)達(dá)到1519家，同比增長18%。10萬美元以上ARR客戶貢獻(xiàn)略高于總ARR的75%，基于金額的凈留存率為117%，大客戶擴(kuò)張仍能對沖部分中小客戶與宏觀壓力。期末總RPO同比增長18%至11億美元，cRPO同比增長24%至7.24億美元，支撐未來12個月收入確認(rèn)。
▌Duo Agent Platform推進(jìn)AI功能用量變現(xiàn)，開發(fā)全生命周期場景擴(kuò)展
AI相關(guān)進(jìn)展主要落在Duo Agent Platform和GitLab Credits用量計費模式上，Duo Agent Platform首個完整季度的paidconsumption run-rate接近2000萬美元，并貢獻(xiàn)了高于DuoPro和Duo Enterprise歷史任一季度合計水平的凈新增ARR。Duo Agent Platform已進(jìn)入前十大交易中的4單，典型場景覆蓋代碼評審、失敗流水線修復(fù)、安全漏洞自動修復(fù)和開發(fā)任務(wù)拆解，AI功能覆蓋從單點代碼生成轉(zhuǎn)向軟件開發(fā)全生命周期編排。GitLab Credits將AI功能與用量掛鉤，有助于公司從席位訂閱延伸至更靈活的軟件開發(fā)平臺用量變現(xiàn)。
▌投資建議
公司Q1收入、利潤率、企業(yè)客戶數(shù)和RPO保持增長，大客戶數(shù)、凈留存率和RPO增長支撐DevSecOps主業(yè)擴(kuò)張。DuoAgent Platform和GitLab Credits推動AI軟件開發(fā)從席位訂閱延伸至用量變現(xiàn)，大客戶擴(kuò)容、RPO和AI功能用量變現(xiàn)共同構(gòu)成中期收入增長基礎(chǔ)。
▌風(fēng)險提示
（1）宏觀經(jīng)濟(jì)及企業(yè)IT支出波動風(fēng)險；（2）AI產(chǎn)品商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險；（3）DevSecOps行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；（4）大客戶擴(kuò)張和續(xù)約不及預(yù)期風(fēng)險；（5）組織調(diào)整帶來的執(zhí)行擾動風(fēng)險。
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