>> 華鑫證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)點(diǎn)評報告：Elastic(ESTC)，Q4訂閱收入增長17%，AI與RPO支撐FY2027收入延續(xù)-260629
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
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| 311KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
任春陽,謝孟津 |
| 行業(yè)名稱： |
計(jì)算機(jī) |
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事件
Elastic于2026年5月28日公布2026財年第四季度及全年財報。Q4公司實(shí)現(xiàn)總營收4.51億美元，同比增長16%；訂閱收入4.22億美元，同比增長17%，Non-GAAP攤薄EPS為0.61美元。公司預(yù)計(jì)FY2027總營收19.85億-20.00億美元，Non-GAAP經(jīng)營利潤率約19.0%。
投資要點(diǎn)
▌訂閱收入與RPO同步增長，收入延續(xù)性提升
Q4公司訂閱收入同比增長17%至4.22億美元，其中salesled訂閱收入同比增長19%至3.75億美元，繼續(xù)高于總收入增速。Elastic Cloud收入為2.17億美元，同比增長20%，占總收入48%，云化部署和消費(fèi)型使用仍在提升收入結(jié)構(gòu)中的權(quán)重。期末cRPO同比增長20%至12.03億美元，RPO同比增長28%至19.82億美元，客戶承諾金額和合約期限對未來收入確認(rèn)形成支撐。
▌大客戶投入擴(kuò)大，搜索、安全與系統(tǒng)監(jiān)控場景共同承接平臺化需求
公司Q4年合同價值超過10萬美元的客戶數(shù)超過1720家，高于上一季度的1660家和上年同期的1510家，凈擴(kuò)張率約112%。FY2026新增30多家ACV超過100萬美元的客戶，ACV超過500萬美元的客戶數(shù)同比增長30%，高價值客戶在擴(kuò)大平臺承諾。分產(chǎn)品看，搜索、安全以及日志、指標(biāo)和鏈路追蹤等系統(tǒng)監(jiān)控場景均有增長，其中安全場景包括公共部門SIEM服務(wù)和大型金融客戶替換傳統(tǒng)安全工具，平臺化整合是本輪大客戶擴(kuò)張的重要來源。
▌AI用例滲透大客戶，F(xiàn)Y2027指引對應(yīng)穩(wěn)健擴(kuò)張
AI相關(guān)進(jìn)展主要落在搜索上下文平臺、安全運(yùn)營自動化、日志分析與故障定位等系統(tǒng)監(jiān)控場景，以及MCPApps、Jina多模態(tài)嵌入模型等產(chǎn)品能力上。ACV超過10萬美元的客戶中已有600多家使用AI能力，占該客戶群體超過三分之一，且AI客戶擴(kuò)張速度快于其他客戶群體。AI客戶擴(kuò)張較快，疊加sales-led訂閱收入中值預(yù)計(jì)同比增長約16.9%，有助于公司在繼續(xù)投入AI產(chǎn)品和銷售產(chǎn)能的同時，將FY2027 Non-GAAP經(jīng)營利潤率提升至約19.0%。
▌投資建議
公司Q4收入、訂閱收入、RPO和高價值客戶數(shù)均保持增長，高價值客戶數(shù)、凈擴(kuò)張率和RPO增長支撐搜索、安全和系統(tǒng)監(jiān)控場景擴(kuò)容。AI搜索、上下文檢索、AISOC/SRE和MCPApps把平臺能力延伸到企業(yè)搜索、安全運(yùn)營和系統(tǒng)監(jiān)控場景，RPO、sales-led訂閱收入和大客戶擴(kuò)張共同支撐FY2027收入延續(xù)。
▌風(fēng)險提示
（1）企業(yè)IT支出及云消費(fèi)波動風(fēng)險；（2）AI產(chǎn)品商業(yè)化和客戶使用量不及預(yù)期風(fēng)險；（3）搜索、安全及系統(tǒng)監(jiān)控市場競爭加劇風(fēng)險；（4）大型客戶合同簽署和履約節(jié)奏波動風(fēng)險；（5）數(shù)據(jù)安全、隱私和合規(guī)風(fēng)險。
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