>> 華鑫證券-計算機行業(yè)點評報告：Ciena(CIEN)，Q2收入與利潤率高增，云客戶光網(wǎng)絡需求支撐指引上修-260629
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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| 311KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
任春陽,謝孟津 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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事件
Ciena于2026年6月4日公布2026財年第二季度財報。Q2公司實現(xiàn)營收15.7億美元，同比增長40%；GAAP攤薄EPS為1.49美元，調(diào)整后EPS為1.64美元，較上年同期0.42美元顯著提升。FY2026 Q3營收指引為16.25億美元上下浮動0.5億美元，F(xiàn)Y2026全年營收指引上調(diào)至63億美元上下浮動1億美元，中值同比增長約32%。
投資要點
▌營收與利潤率同步改善，經(jīng)營杠桿在高收入規(guī)模下釋放
公司Q2收入同比增長40%，調(diào)整后EPS同比增長290%，收入規(guī)模擴張與利潤率改善同步出現(xiàn)。Q2 GAAP毛利率為44.0%，調(diào)整后毛利率為44.9%，調(diào)整后經(jīng)營利潤率為19.5%，較上年同期8.2%提升明顯。本季收入高增和利潤率改善來自云客戶需求、產(chǎn)品組合改善和供應交付恢復；兩名客戶合計貢獻34.0%的收入，云和大型網(wǎng)絡客戶需求是當期收入的重要來源。
▌云客戶擴容帶動光網(wǎng)絡與路由交換同步增長
分業(yè)務看，Q2 Networking Platforms收入為12.74億美元，占總收入81.1%，其中Optical Networking收入11.00億美元，占總收入70.0%；Routing and Switching收入1.74億美元，占總收入11.1%。Q2 Optical Networking同比增長42%，RLS和Waveserver產(chǎn)品線均增長超過55%；Routing andSwitching同比增長88%，主要受數(shù)據(jù)中心帶外管理（DCOM）部署拉動。同期直接云客戶收入同比增長70%、服務商收入同比增長28%，且兩名云客戶分別貢獻超過10%收入，本季增長主要來自云廠商和大型網(wǎng)絡客戶擴容，而非單純的產(chǎn)品口徑變化。
▌AI需求落在高容量光傳輸，在手訂單和交付改善支撐全年增長
AI訓練和推理對Ciena的增量拉動，主要落在跨數(shù)據(jù)中心、城域和長距離網(wǎng)絡中對高容量、低時延光傳輸?shù)男枨笤黾印LSHyper-Rail已獲得領先云客戶的首個multi-rail訂單，該方案通過多對光纖并行提升數(shù)百公里范圍內(nèi)的數(shù)據(jù)中心互聯(lián)密度和能效；高性能Coherent modules也獲得主要云客戶訂單，用于城域和長距離DCI網(wǎng)絡。Q2公司在手訂單環(huán)比增加超過6億美元至77億美元，需求仍高于供給；FY2026營收指引因此上調(diào)至63億美元上下浮動1億美元，全年調(diào)整后毛利率預計為44.5%至45.0%、調(diào)整后經(jīng)營利潤率約19%。本輪指引上修來自云客戶訂單、供應保障和交付能力的共同改善。
▌投資建議
公司Q2收入、EPS和利潤率改善，直接云客戶、服務商收入和在手訂單均保持增長，需求側和交付側共同支撐FY2026增長基礎。AI訓練和推理增加跨數(shù)據(jù)中心互聯(lián)需求，光系統(tǒng)、相干模塊、路由交換和自動化軟件構成公司承接云客戶網(wǎng)絡升級的主要產(chǎn)品抓手。
▌風險提示
?。?）云服務商資本開支波動風險；（2）AI數(shù)據(jù)中心互聯(lián)需求不及預期風險；（3）供應鏈和交付周期不及預期風險；（4）客戶集中度較高風險；（5）光網(wǎng)絡及路由交換市場競爭加劇風險。
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