>> 方正中期期貨-貴金屬日度策略-260630
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
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作者： |
梁海寬 |
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【行情復(fù)盤(pán)】
國(guó)內(nèi)貴金屬市場(chǎng)日間探底回升，滬金主力合約下跌1.11%收于881.24元/克，滬銀主力合約上漲0.90%收于14410元/千克。
【重要資訊】
1、美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)維持在3.5%至3.75%不變，連續(xù)四次議息會(huì)議按兵不動(dòng)。最新公布的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9名官員預(yù)計(jì)今年至少加息25個(gè)基點(diǎn)，其中6人預(yù)計(jì)至少加息兩次，另外9名支持按兵不動(dòng)，凱文沃什沒(méi)有提交利率展望。
2、6月5日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口17.2萬(wàn)人，預(yù)期8.5萬(wàn)人，3月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從18.5萬(wàn)人上修至21.4萬(wàn)人；4月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從11.5萬(wàn)人上修至17.9萬(wàn)人。修正后，3月和4月新增就業(yè)人數(shù)合計(jì)較修正前高9.3萬(wàn)人。細(xì)拆非農(nóng)，酒店和休閑崗位供需新增較多，受世界杯因素影響，較難持續(xù)。近兩個(gè)月非農(nóng)的超預(yù)期增加并沒(méi)有帶來(lái)失業(yè)率的進(jìn)一步下降，崗位招到的人明顯增加，唯一合理的解釋就是做兼職的人數(shù)量增加。非農(nóng)數(shù)據(jù)未來(lái)有被大幅下修的可能，一如之前兩年。當(dāng)前由強(qiáng)非農(nóng)引發(fā)的加息預(yù)期未來(lái)可能會(huì)被逆轉(zhuǎn)。
3、作為全球最主要黃金買家的各國(guó)央行近期陸續(xù)傳出降低黃金儲(chǔ)備的消息，一度使得黃金做多信心遭受打擊。阿塞拜疆主權(quán)財(cái)富基金今年一季度出售了超過(guò)22噸黃金，這是該基金自2012年開(kāi)始增持黃金以來(lái)，首次進(jìn)行減持操作。土耳其黃金儲(chǔ)備在3月底大幅減少近120噸，至702.5噸。3月全球黃金遭遇資金流出約120億美元，創(chuàng)月度歷史最高流出記錄。但近日波蘭央行重申700噸黃金儲(chǔ)備的目標(biāo)，加之中國(guó)央行4-5月購(gòu)金量大幅增加，使得市場(chǎng)對(duì)全球央行購(gòu)金持續(xù)性的擔(dān)憂緩解。
4、美國(guó)第一季度GDP季調(diào)后環(huán)比折年率終值為2.1%，預(yù)估為1.6%。美國(guó)5月未經(jīng)通脹調(diào)整的個(gè)人收入環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，工資和薪金則上漲了0.4%。經(jīng)通脹調(diào)整后的可支配收入增長(zhǎng)了0.3%，這是今年以來(lái)的首次上漲。儲(chǔ)蓄率保持在3%，為2022年以來(lái)的最低水平。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)保持韌性和股市上漲支撐消費(fèi)，美國(guó)5月核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)3.4%，預(yù)估為3.4%，前值為3.3%。5月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)同比上漲4.1%，創(chuàng)下自2023年4月以來(lái)的最大漲幅，符合市場(chǎng)預(yù)期。剔除食品和能源價(jià)格后的核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲3.4%，也符合市場(chǎng)預(yù)期。
5、美國(guó)5月CPI環(huán)比上漲0.5%，同比上漲4.2%，創(chuàng)近3年新高,近3年來(lái)首次突破4%關(guān)口，符合預(yù)期。但核心CPI表現(xiàn)溫和，5月同比上升2.9%，環(huán)比漲幅僅為0.2%，低于市場(chǎng)預(yù)期的0.3%,且較前值0.4%明顯放緩。核心商品價(jià)格在5月出現(xiàn)一年來(lái)首次環(huán)比下降。作為美聯(lián)儲(chǔ)重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo)之一，住房成本環(huán)比上漲0.3%，僅為4月份0.6%的一半。美國(guó)4月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比漲幅升至3.3%，為2023年11月以來(lái)最高水平，符合市場(chǎng)預(yù)期，但環(huán)比僅上漲0.2%低于預(yù)期的0.3%，雖然通脹粘性仍在，但有降溫的趨勢(shì)。
6、歐洲央行6月2日發(fā)布的一份報(bào)告顯示，截至2025年底，黃金占全球央行儲(chǔ)備資產(chǎn)總額的27%，高于一年前的20%。同期，美國(guó)國(guó)債的占比從25%降至22%，歐元計(jì)價(jià)儲(chǔ)備資產(chǎn)的占比維持在15%不變。黃金超越美債成為全球第一大儲(chǔ)備資產(chǎn)。全球央行持有超過(guò)3.6萬(wàn)噸黃金，市場(chǎng)預(yù)期2026年黃金購(gòu)買量將回升至每月平均60噸。世界黃金協(xié)會(huì)近期的調(diào)查顯示，更多央行表示計(jì)劃增持黃金儲(chǔ)備。
7、截至2026年5月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為34422.38億美元。截至5月末，我國(guó)黃金儲(chǔ)備達(dá)7496萬(wàn)盎司，環(huán)比增加32萬(wàn)盎司。這是自2022年11月以來(lái)連續(xù)第19個(gè)月增持黃金。據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2026年一季度，國(guó)內(nèi)原料產(chǎn)金81.065噸，同比減少6.178噸，同比下降7.08%；進(jìn)口原料產(chǎn)金55.165噸，同比增加1.578噸，同比增長(zhǎng)2.94%。國(guó)內(nèi)原料和進(jìn)口原料共計(jì)生產(chǎn)黃金136.230噸，同比減少4.600噸，同比下降3.27%。2026年一季度，我國(guó)黃金消費(fèi)量303.292噸，同比增長(zhǎng)4.41%。其中：黃金首飾84.620噸，同比下降37.10%；金條及金幣202.062噸，同比增長(zhǎng)46.40%；工業(yè)及其他用金16.610噸，同比下降7.43%。
【市場(chǎng)邏輯】
美債實(shí)際利率自3月以來(lái)持續(xù)走高，對(duì)金銀價(jià)格形成持續(xù)壓制。美元指數(shù)一度升至近13個(gè)月最高水平，金銀價(jià)格跌破重要支撐位。日間黃金盤(pán)中再創(chuàng)本輪調(diào)整新低而后開(kāi)啟超跌反彈，尾盤(pán)漲幅明顯。美國(guó)二季度GDP增速高于預(yù)期，且6月制造業(yè)擴(kuò)張。6月商業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張速度升至近五個(gè)月來(lái)最快水平，其中制造業(yè)需求顯著回暖，推動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)增長(zhǎng)。美國(guó)6月制造業(yè)PMI升至55.7，創(chuàng)下2022年5月以來(lái)最高水平。盡管物價(jià)以三年多來(lái)最快的速度上漲，美國(guó)5月消費(fèi)者支出仍加速增長(zhǎng)。當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性十足，暫不具備降息條件。備受市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)5月PCE和核心PCE出爐，雖然絕對(duì)值較高，但并未出現(xiàn)超預(yù)期，由于市場(chǎng)之前已提前計(jì)價(jià)了美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息至少一次的預(yù)期。通脹數(shù)據(jù)靴子落地后反而出現(xiàn)買預(yù)期賣現(xiàn)實(shí)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期小幅下降，美元指數(shù)高位回落。近期公布的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)整體符合市場(chǎng)預(yù)期，但從環(huán)比看甚至出現(xiàn)了粘性下降的跡象，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)可能修改通脹統(tǒng)計(jì)方式，為降息鋪路。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息
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