>> 東方金誠-2026年6月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評：6月制造業(yè)景氣度回升到榮枯平衡線之上，漲價(jià)過程明顯放緩-260701
| 上傳日期： |
2026/7/1 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
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作者： |
王青,馮琳,李曉峰 |
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事件：根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2026年6月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.3%，比5月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)；6月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.2%，比5月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中，建筑業(yè)PMI指數(shù)為49.0%，比5月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)為50.4%，比5月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；6月綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.6%，比5月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。
6月PMI數(shù)據(jù)要點(diǎn)解讀如下：
6月制造業(yè)PMI指數(shù)比上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，至50.3%，好于市場普遍預(yù)期。主要受當(dāng)月市場需求、特別是新出口訂單指數(shù)較快回升推動。數(shù)據(jù)顯示，6月新訂單指數(shù)大幅上行1.2個(gè)百分點(diǎn)至51.2%，直接推動整體制造業(yè)PMI指數(shù)上行0.39個(gè)百分點(diǎn)。6月市場需求升至榮枯平衡線之上，首先是當(dāng)月外需走強(qiáng)：6月新出口訂單指數(shù)大幅上行1.5個(gè)百分點(diǎn)至50.1%。背后或與當(dāng)月美伊簽署諒解備忘錄，中東局勢明顯緩和，海外消費(fèi)品等進(jìn)口需求恢復(fù)有關(guān)。高頻數(shù)據(jù)顯示，6月我國出口會延續(xù)高增狀態(tài)，對制造業(yè)景氣度形成重要支撐。國內(nèi)方面，6月主要用于基建投資的新增地方政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模達(dá)到5700億，顯著高于此前兩個(gè)月的1000億至2000億，為上半年最高，或顯示穩(wěn)增長政策已開始在基建領(lǐng)域適度發(fā)力，也會對制造業(yè)市場需求有一定積極影響。
主要受需求擴(kuò)張拉動，6月制造業(yè)PMI指數(shù)中的生產(chǎn)指數(shù)上行0.2個(gè)百分點(diǎn)至51.4%，連續(xù)4個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，繼續(xù)高于新訂單指數(shù)。今年以來，除2月春節(jié)長假時(shí)點(diǎn)外，生產(chǎn)指數(shù)持續(xù)高于新訂單指數(shù)，表明盡管前期PPI快速上沖，但國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍然處于“供強(qiáng)需弱”狀態(tài)。另外，6月原材料庫存指數(shù)為48.4%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月下降。背后是伴隨中東局勢緩和，企業(yè)預(yù)防性備貨需求消退。
6月大型企業(yè)PMI指數(shù)下行0.4個(gè)百分點(diǎn)至50.7%，繼續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間；中型企業(yè)PMI指數(shù)顯著上行1.9個(gè)百分點(diǎn)至50.5%，或與出口拉動及國內(nèi)穩(wěn)增長政策適度發(fā)力有關(guān)。另外，6月以高技術(shù)制造業(yè)為代表的新動能領(lǐng)域景氣度高位上行，裝備制造業(yè)PMI指數(shù)也在走高，而大、中型企業(yè)在這些領(lǐng)域的占比較高。6月小型企業(yè)PMI指數(shù)為48.2%，較上月下行0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要受居民消費(fèi)偏弱拖累。
價(jià)格方面，6月以來國際油價(jià)出現(xiàn)一個(gè)快速下行過程，已基本回到開戰(zhàn)前水平。受此影響，6月制造業(yè)PMI指數(shù)中的兩個(gè)價(jià)格指數(shù)（主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)）分別大幅下行6.3和3.7個(gè)百分點(diǎn)，降至54.2%和48.2%，均創(chuàng)年內(nèi)新低，其中，出廠價(jià)格指數(shù)今年以來首次進(jìn)入收縮區(qū)間。這表明，前期國際原油價(jià)格大幅上漲推動的PPI快速沖高過程基本結(jié)束。我們估計(jì)，6月PPI有可能出現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長，同比漲幅會在4.1%左右，較上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，上行過程明顯放緩，后期同比漲幅將進(jìn)入收窄過程。
不過，當(dāng)前全球AI投資熱潮顯著推高芯片、電腦零部件、電子元件價(jià)格，國內(nèi)反內(nèi)卷持續(xù)推進(jìn)，6月煤炭、水泥等上游原材價(jià)格也在上漲。這些是6月主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間的主要原因。值得注意的是，市場有效需求不足背景下，6月出廠價(jià)格指數(shù)降至收縮區(qū)間，意味著后期中下游企業(yè)會面臨較大的利潤下行壓力。
主要受出口高增、國內(nèi)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級等帶動，6月高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)PMI指數(shù)分別上升0.6和0.4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到53.5%和52.5%，處于較高景氣水平，顯示制造業(yè)新舊動能轉(zhuǎn)換過程持續(xù)推進(jìn)，新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域較快發(fā)展對宏觀經(jīng)濟(jì)的拉動作用在增強(qiáng)。6月消費(fèi)品行業(yè)PMI指數(shù)為50.2%，較上月上行0.5個(gè)百分點(diǎn)，估計(jì)主要受消費(fèi)品出口修復(fù)帶動，但繼續(xù)處于較低擴(kuò)張區(qū)間；6月基礎(chǔ)原材料行業(yè)PMI指數(shù)為47.1%，與上月持平，繼續(xù)處于收縮狀態(tài)，主要受房地產(chǎn)行業(yè)等老動能持續(xù)調(diào)整拖累。以上表明，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)新強(qiáng)舊弱的“K型分化”特征明顯。
6月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)為50.4%，較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，好于市場預(yù)期?！拔逡弧遍L假過后，居民旅游出行需求減少，6月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)不降反升，主要是在季末效應(yīng)推動下，6月金融行業(yè)景氣度較上月上升。根據(jù)中國流動信息中心數(shù)據(jù)，6月金融業(yè)商務(wù)活動指數(shù)重回60%以上的高景氣區(qū)間。另外，受當(dāng)月制造業(yè)景氣度提升帶動，6月批發(fā)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)升至52%以上，較上月上升超4個(gè)百分點(diǎn)。值得一提的是，當(dāng)前電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)軟件及信息技術(shù)服務(wù)等新動能行業(yè)發(fā)展較快，景氣度持續(xù)處于較高水平，而樓市調(diào)整導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)PMI持續(xù)處于收縮區(qū)間。這顯示服務(wù)業(yè)中新舊動能“K型分化”格局也在延續(xù)。
6月建筑業(yè)PMI指數(shù)為49.0%，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)中國物流信息中心數(shù)據(jù)，6月與基建投資密切相關(guān)的土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)升至55%以上，較上月上升超3個(gè)百分點(diǎn)。這與當(dāng)月新增地方政府專項(xiàng)債發(fā)行提速相印證，表明基建投資穩(wěn)增長開始發(fā)力，重點(diǎn)是加快“六張網(wǎng)”建設(shè)和“十五五”重大項(xiàng)目推進(jìn)。不過，當(dāng)前樓市仍處在調(diào)整狀態(tài)，房地產(chǎn)投資下行較快。這是6月建筑業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)處在收縮區(qū)間的原因。往后看，下半年宏觀政策將在穩(wěn)增長方向適度加力，“六張網(wǎng)”建設(shè)和城市更新需求進(jìn)一步釋放，基建投資增速有
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