>> 申萬宏源-量化資產(chǎn)配置月報：經(jīng)濟指標偏弱，宏觀因子選擇偏向盈利-260701
| 上傳日期： |
2026/7/1 |
大小： |
1013KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
申萬宏源 |
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作者： |
鄧虎,沈思逸 |
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宏觀選擇偏向盈利。按照定量指標的結(jié)果，目前經(jīng)濟轉(zhuǎn)負、流動性偏松、信用指標偏弱，微觀映射中經(jīng)濟（盈利預(yù)期）、信用未觸發(fā)修正，流動性繼續(xù)為正，因此宏觀各維度的方向維持為經(jīng)濟下行、流動性偏松和信用收縮；本期我們主要按照對經(jīng)濟不敏感、對信用不敏感來選擇得分前三的因子，滬深300中盈利繼續(xù)成為共振因子，宏觀主要選擇盈利、紅利，各股票池中基于動量繼續(xù)選擇成長。
大類資產(chǎn)配置觀點：下調(diào)商品倉位。結(jié)合當前指標，修正后目前經(jīng)濟轉(zhuǎn)弱、流動性寬松、信用收縮，整體與上期一致，基于動量下滑，黃金、商品倉位都減至0，債券倉位上升。
經(jīng)濟前瞻指標：重新轉(zhuǎn)為下行。根據(jù)本月更新的經(jīng)濟前瞻指標模型提示，2026年7月處于2026年4月以來下降周期的中期，預(yù)計未來將持續(xù)下行，于10月達到底部位置。
流動性：貨幣量轉(zhuǎn)向中等。6月我國短端利率進一步下行，長短利率維持平穩(wěn)，利率信號繼續(xù)為全面偏松狀態(tài)；貨幣量方面，貨幣投放量有所回升、信號轉(zhuǎn)回中性，超儲率仍在歷史同期水平以下，流動性總體信號主要依據(jù)利率回到略偏寬松。
信用：本月信用價格好轉(zhuǎn)，但信用總量、結(jié)構(gòu)仍較弱，綜合信用指標維持負值。
市場關(guān)注點：流動性成為最受關(guān)注變量。根據(jù)Factor Mimicking模型，2024年通脹（通縮）的關(guān)注度較高，而2024年9月后流動性持續(xù)為最受關(guān)注的變量；2025年10月末PPI關(guān)注度小幅超越經(jīng)濟成為最受關(guān)注的變量，而5月流動性關(guān)注度快速突破升至最高，當下流動性指標維持略寬松，市場風格整體維持。
宏觀視角下的行業(yè)選擇：結(jié)合各宏觀維度指標觀點，本期行業(yè)選擇繼續(xù)偏向TMT+消費。
風險提示：模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，歷史表現(xiàn)不代表未來，市場環(huán)境發(fā)生重大變化時可能失效。
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