>> 中信建投-奕瑞科技(688301)Q2和全年收入有望高增長(zhǎng)，看好新產(chǎn)品貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?260702
| 上傳日期： |
2026/7/2 |
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來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,袁清慧,王在存 |
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核心觀點(diǎn)
展望Q2，公司收入有望延續(xù)Q1的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，利潤(rùn)增速受匯兌、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、可轉(zhuǎn)債財(cái)務(wù)費(fèi)用以及產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化等影響預(yù)計(jì)低于收入增速。展望26全年，公司收入有望實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)，股權(quán)激勵(lì)凈利潤(rùn)考核目標(biāo)完成的確定性較強(qiáng)。分業(yè)務(wù)來(lái)看，探測(cè)器有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，新核心部件和解決方案/技術(shù)服務(wù)有望延續(xù)去年的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中射線源、CT球管、CT探測(cè)器及模組、平面CT等均有新產(chǎn)品和新項(xiàng)目進(jìn)入注冊(cè)或交付階段，硅基OLED微顯示背板全年收入預(yù)計(jì)超過(guò)8億元。
事件
2026年6月21日，公司發(fā)布《關(guān)于實(shí)施“奕瑞轉(zhuǎn)債”贖回暨摘牌的公告》，明確最后轉(zhuǎn)股日期為7月3日。截至6月30日，奕瑞轉(zhuǎn)債累計(jì)轉(zhuǎn)股比例為92.42%。此前公司股價(jià)調(diào)整主要受可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股等因素影響，隨著最后轉(zhuǎn)股日期臨近，我們預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)股的影響將逐步減弱。
2026年5月15日，公司官方公眾號(hào)披露平面CT產(chǎn)品的布局。
簡(jiǎn)評(píng)
Q2和全年收入有望高增長(zhǎng)，看好新產(chǎn)品貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?br> 展望Q2，公司收入有望延續(xù)Q1的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，利潤(rùn)增速受匯兌、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、可轉(zhuǎn)債財(cái)務(wù)費(fèi)用以及產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化等影響預(yù)計(jì)低于收入增速。展望26全年，公司收入有望實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)，股權(quán)激勵(lì)凈利潤(rùn)考核目標(biāo)完成的確定性較強(qiáng)。分業(yè)務(wù)來(lái)看，探測(cè)器有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，新核心部件和解決方案/技術(shù)服務(wù)有望延續(xù)去年的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中射線源、CT球管、CT探測(cè)器及模組、平面CT等均有新產(chǎn)品和新項(xiàng)目進(jìn)入注冊(cè)或交付階段，硅基OLED微顯示背板全年收入預(yù)計(jì)超過(guò)8億元
非醫(yī)療領(lǐng)域持續(xù)拓展新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)，收入占比有望快速提升
公司在非醫(yī)療領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局主要分為工業(yè)X射線檢測(cè)、硅基OLED微顯示背板、RGA（殘余氣體分析儀）等。根據(jù)公司公告，2025年公司工業(yè)相關(guān)領(lǐng)域收入占比23%（約5.2億元），未來(lái)占比有望快速提升。
?。ㄒ唬┕I(yè)X射線檢測(cè)
1.1核心部件
1）探測(cè)器：受益于下游鋰電池廠商擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的需求增加，25年收入實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，26年下游鋰電池企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期較高。2）微焦點(diǎn)射線源等其他核心部件：下游鋰電池廠商擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)25年工業(yè)微焦點(diǎn)射線源銷量高增長(zhǎng)，26年預(yù)計(jì)延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
1.2解決方案/整機(jī)產(chǎn)品
主要聚焦工業(yè)無(wú)損檢測(cè)（NDT）領(lǐng)域，包括在線檢測(cè)環(huán)形CT、離線檢測(cè)立柱CT、平面CT、2D檢測(cè)、安防CT等產(chǎn)品，相關(guān)定制化方案已深度嵌入國(guó)內(nèi)外頭部整機(jī)廠商供應(yīng)鏈。在電子行業(yè)，公司推出了針對(duì)PCBA、PCB、先進(jìn)封裝等領(lǐng)域需求的2D檢測(cè)及平面CT設(shè)備，以滿足客戶日益增長(zhǎng)的PCB焊點(diǎn)、PCB過(guò)孔、先進(jìn)封裝TSV通孔等檢測(cè)需求，目前正積極推進(jìn)客戶端導(dǎo)入。
?。ǘ┕杌鵒LED微顯示背板
2025年貢獻(xiàn)收入約0.6億元，2026Q1一期產(chǎn)線滿產(chǎn)且順利實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付、貢獻(xiàn)收入約1.1億元，目前二期產(chǎn)線正在建設(shè)中、預(yù)計(jì)2026H2投產(chǎn)，2026全年預(yù)計(jì)收入將超過(guò)8億元。
?。ㄈ㏑GA（殘余氣體分析儀）
公司已完成開(kāi)放式、封閉式及高壓殘余氣體分析儀三大產(chǎn)品線的全面布局，已導(dǎo)入國(guó)內(nèi)頭部半導(dǎo)體客戶。此外，內(nèi)部燈絲、離子源具有高值耗材屬性
平面CT產(chǎn)品：專為先進(jìn)半導(dǎo)體封裝、功率模塊及高多層PCB打造的360°多維檢測(cè)方案
公司推出的面向先進(jìn)封裝與多層電路板的平面CT檢測(cè)系統(tǒng)，依托從核心部件到算法的全鏈路自研優(yōu)勢(shì)，不僅能精準(zhǔn)鎖定TGV、微盲孔、背鉆孔等深層缺陷，更以無(wú)損透視與高效運(yùn)轉(zhuǎn)，為高端半導(dǎo)體制造全鏈條提供硬核的質(zhì)量保障。
公司平面CT產(chǎn)品的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)：1）全鏈自主可控：依托在電真空技術(shù)、材料科學(xué)領(lǐng)域的長(zhǎng)期布局，以及自有Fab工廠對(duì)半導(dǎo)體工藝的深刻理解，公司真正實(shí)現(xiàn)了從微焦點(diǎn)射線源、平板探測(cè)器等核心部件，到整機(jī)系統(tǒng)與智能算法的“全鏈路自研與國(guó)產(chǎn)化”。這種覆蓋“材料、部件、系統(tǒng)、軟件、算法”的垂直整合能力，不僅為工藝安全筑牢了堅(jiān)實(shí)防線，更從根本上保障了半導(dǎo)體與PCB企業(yè)供應(yīng)鏈的安全穩(wěn)定，以及極致的本地化服務(wù)響應(yīng)速度。2）邊掃邊建+AI智能判定：告別2D時(shí)代的圖像重疊干擾，公司平面CT系統(tǒng)采用精密的360°環(huán)形飛拍掃描技術(shù)，搭配行業(yè)標(biāo)桿級(jí)的25μm超小像素CMOS平板探測(cè)器（實(shí)現(xiàn)真正的高精度微米級(jí)分辨）。通過(guò)高精度3D立體透視，將復(fù)雜的BGA、TGV、微盲孔、背鉆孔重疊結(jié)構(gòu)層層剝離，精準(zhǔn)完成樣品內(nèi)部缺陷的在線檢測(cè)與判定。
依托在先進(jìn)封裝與高階PCB領(lǐng)域沉淀的底層穿透與高精度成像技術(shù)，目前公司已構(gòu)建起橫跨半導(dǎo)體封測(cè)、新能源汽車（如厚層IGBT模塊）、儲(chǔ)能、動(dòng)力及消費(fèi)鋰電池離線及在線CT檢測(cè)的全場(chǎng)景、全產(chǎn)品解決方案矩陣。
短期看好下游需求改善和半導(dǎo)體業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽浚L(zhǎng)期看好公司產(chǎn)品橫向布局以及海外市場(chǎng)拓展
短期來(lái)看，在探測(cè)器業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)、新核心部件和解決方案業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)、硅基OLED微顯示模組貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽康尿?qū)動(dòng)下，公司Q2和26全年收入有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，公司逐漸從X線平板探測(cè)器專家向多維核心零部件和綜合解決方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)變，高壓發(fā)生器、射線源、CT探測(cè)器（包括光子計(jì)
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