>> 興業(yè)證券-津上機床中國(1651.HK)切入光模塊供應(yīng)，AIDC持續(xù)成為后續(xù)業(yè)績增長驅(qū)動力-260702
| 上傳日期： |
2026/7/2 |
大小： |
717KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
余小麗 |
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投資要點：
2026財年業(yè)績增長強勁：2026財年公司收入51.8億元，同比增長21.6%，達到歷史最高水平，毛利率提升1.8個點至34.9%，凈利潤同比增長39.9%至10.9億元，凈利率同比增長2.7個點至21.1%。其中國內(nèi)銷售額48.2億元，同比增長27%，海外銷售額3.6億元，同比下降23%。汽車行業(yè)仍是最大下游市場，銷售金額17.5億元，同比略有下降，占比從48%下降至36%。3c業(yè)務(wù)從2.9億元大幅提升至5.3億元，占比從8%提升至11%。由于AI算力需求的大幅提升，公司其他行業(yè)收入從13.5億元提升至22.1億元，占比從36%提升至46%。
切入光模塊供應(yīng)，AIDC持續(xù)成為后續(xù)業(yè)績增長驅(qū)動力：2025年公司開始承接較多AI液冷接頭訂單，2026年公司開始承接AI光模塊的ROSA、TOSA較多訂單，隨著光模塊精密度要求越來越高，公司的走心機優(yōu)勢也越來越明顯，公司也在該領(lǐng)域取得更多份額，而液冷接頭未來將更加復(fù)雜，對機床的產(chǎn)品數(shù)量需求也處于上升趨勢，AIDC未來將持續(xù)成為公司的業(yè)績增長驅(qū)動力。
人形機器人產(chǎn)品需求處于市場初期：公司外螺紋磨床已經(jīng)拿到日本津上的批復(fù)，未來將適用于人形機器人的核心零部件生產(chǎn)，目前公司多款設(shè)備可用于加工人形機器人關(guān)鍵部位的核心零部件，如行星滾柱絲桿、諧波減速器、行星減速器等。目前人形機器人行業(yè)仍處于探索研發(fā)階段，公司靜待市場規(guī)?；枨?。
我們的觀點：我們預(yù)計公司2027-2029財年收入分別為61.96、68.95、73.69億元，歸母凈利潤分別為13.48、14.92和16.03億元，同比增長23%、11%、7%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：汽車行業(yè)需求下降超預(yù)期、液冷需求未如期釋放、原材料成本大幅上升
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