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結(jié)論與建議：
　　公司是全球領(lǐng)先的儲(chǔ)能解決方案和光伏逆變器提供商，在戶用與小型工商業(yè)光儲(chǔ)領(lǐng)域排名全球第一。2026年隨著歐洲、中東、東南亞等地儲(chǔ)能需求放量，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。為了適應(yīng)多元需求，公司也在積極推進(jìn)工商業(yè)儲(chǔ)能、大儲(chǔ)、固態(tài)變壓器等業(yè)務(wù)。
　　公司目前處于滿產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)品供不應(yīng)求，同時(shí)通過(guò)提價(jià)以及規(guī)模的快速擴(kuò)張有望緩解成本上升的壓力，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年的凈利潤(rùn)分別為55.7/71.1/85.9億元，YOY分別為+75.7%/+27.7%/+20.8%，EPS為4.38/5.58/6.74元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2026/2027/2028年P(guān)/E分別為24/19/15倍,建議買進(jìn)。
　　公司是全球領(lǐng)先的戶儲(chǔ)解決方案供應(yīng)商：公司是全球領(lǐng)先的儲(chǔ)能解決方案和光伏逆變器提供商，在戶用與小型工商業(yè)光儲(chǔ)領(lǐng)域排名全球第一。公司于2016年進(jìn)入逆變器行業(yè)，先后開發(fā)了光伏逆變器和儲(chǔ)能逆變器，2022年公司業(yè)務(wù)延伸至配套儲(chǔ)能電池包，進(jìn)一步提升了公司的盈利能力。
　　2025年公司逆變器和儲(chǔ)能電池包業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別為52%和32%。2025年公司共出貨逆變器163萬(wàn)臺(tái)，其中光伏逆變器86.22萬(wàn)臺(tái)（同比增4%），儲(chǔ)能逆變器77.15萬(wàn)臺(tái)（同比增43%）；配套儲(chǔ)能電池包出貨量77.7萬(wàn)臺(tái)（同比增67%）。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)正在成為公司的重要增長(zhǎng)點(diǎn)，2026年隨著歐洲、中東、東南亞等地儲(chǔ)能需求放量，公司Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.59億元，YOY+73.8%,凈利潤(rùn)11.88億元，YOY+68.37%。其中儲(chǔ)能逆變器出貨量同比翻倍增長(zhǎng)，電池包同比增約260%。得益于差異化競(jìng)爭(zhēng)，公司產(chǎn)品保持高毛利，2025年整體毛利率達(dá)38.1%，其中儲(chǔ)能逆變器/光伏逆變器/儲(chǔ)能電池包毛利率分別為51.1%/32.1%/31.8%。26Q1公司毛利率為41.45%，保持穩(wěn)定，由于產(chǎn)品供不應(yīng)求，公司能夠通過(guò)提價(jià)消化今年原材料上漲的壓力。
　　公司已經(jīng)形成全球化市場(chǎng)布局，2025年海外營(yíng)收占比80%，其中德國(guó)/印度/南非/烏克蘭/阿聯(lián)酋是占比較高的前五大市場(chǎng)。公司通過(guò)自有品牌、OEM、ODM等方式快速進(jìn)入新市場(chǎng)，并通過(guò)本地化售后服務(wù)提高服務(wù)質(zhì)量，形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。為進(jìn)一步深化全球化布局，公司正在投建馬來(lái)西亞生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)2027年初投產(chǎn)。
　　公司正在切入多個(gè)新興儲(chǔ)能場(chǎng)景：隨著儲(chǔ)能市場(chǎng)快速發(fā)展，公司正在積極推進(jìn)工商業(yè)儲(chǔ)能、大儲(chǔ)、固態(tài)變壓器等業(yè)務(wù)。工商儲(chǔ)方面，公司2025年已發(fā)布125KW工商業(yè)儲(chǔ)能產(chǎn)品，目前月出貨超2000臺(tái)，16GWh工商儲(chǔ)生產(chǎn)線正在加速建設(shè)，一期7GWh已經(jīng)完成土拍，二期9GWh即將進(jìn)行土地簽約，總投資預(yù)計(jì)超21億元。大儲(chǔ)方面，公司今年有望落地項(xiàng)目。公司固態(tài)變壓器已經(jīng)送樣測(cè)試，預(yù)計(jì)2027年量產(chǎn)，用于海外數(shù)據(jù)中心。
　　盈利預(yù)期：預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年的凈利潤(rùn)分別為55.7/71.1/85.9億元，YOY分別為+75.7%/+27.7%/+20.8%，EPS為4.38/5.58/6.74元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2026/2027/2028年P(guān)/E分別為24/19/15倍,建議買進(jìn)