>> 開源證券-濤濤車業(yè)(301345)公司信息更新報告：2026Q2高爾夫球車銷量超預(yù)期，剔除匯率影響后預(yù)計利潤超預(yù)期增長-260703
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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| 858KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,林文隆 |
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2026Q2高爾夫球車持續(xù)高增，貿(mào)易壁壘下持續(xù)受益，維持“買入”評級
公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2026H1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤5.2~5.6億元（同比+52%~64%），扣非歸母凈利潤5.16~5.56億元（同比+52%~64%）。2026Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.4~3.8億元（同比+34~50%），增長中樞42%。高爾夫球車超預(yù)期增長，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2026-2028年公司歸母凈利潤為12.72/17.83/23.52億元（原值為12.14/16.42/21.59億元），對應(yīng)EPS為11.66/16.35/21.57元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為19.1/13.7/10.4倍，貿(mào)易壁壘下公司全球化產(chǎn)能布局優(yōu)勢明顯，同時公司渠道開拓能力以及產(chǎn)品迭代能力優(yōu)于同行，繼續(xù)看好LSEV行業(yè)增長以及公司份額提升，同時期待高端智能化產(chǎn)品落地，維持“買入”評級。
2026Q2高爾夫球車超預(yù)期增長，2026H2高爾夫球車月產(chǎn)能有望持續(xù)爬坡
我們預(yù)計2026Q2整體收入增速超50%，具體拆分：（1）高爾夫球車（LSEV）：我們預(yù)計單季度銷量超2萬臺，同比增速超80%。此外受益3-4月提價（3/4月出廠價平均分別提升200/500美金），提價驅(qū)動下預(yù)計2026Q2均價超50000元，同比雙位數(shù)增長。（2）其他電動低速車：滑板車&平衡車預(yù)計保持相對穩(wěn)定。（3）全地形車：預(yù)計延續(xù)Q1增長趨勢，大排量車型或已逐步投放。展望2026H2，2026Q3月產(chǎn)能有望逐步從7000臺爬坡至8000臺，年底月產(chǎn)能有望逐步達到1萬臺，行業(yè)供不應(yīng)求下高爾夫球車有望保持高增。
剔除匯率影響后利潤率保持提升趨勢，繼續(xù)看好政策收緊下公司份額提升
盈利能力方面，預(yù)計Q2匯兌損失與Q1相當(dāng)（同期Q2有匯兌收益），匯率預(yù)計對毛利率也有一定擾動，剔除匯率影響后預(yù)計Q2中樞利潤率保持提升趨勢。中期維度，我們繼續(xù)看好LSEV行業(yè)需求持續(xù)增長（逐步從佛羅里達州、德克薩斯州向其他地區(qū)滲透），LSEV終端門店超2000家，行業(yè)需求增長+門店覆蓋率提升有望驅(qū)動公司LSEV業(yè)務(wù)中長期增長。此外隨著東南亞審查逐步收緊，行業(yè)格局有望進一步優(yōu)化從而保證盈利能力，公司或?qū){借美國產(chǎn)能持續(xù)受益行業(yè)出清。根據(jù)我們跟蹤數(shù)據(jù)，年初以來Evolution/ICON/EZGO等品牌份額持續(xù)下降，其中Evolution門店覆蓋率持續(xù)降低。長期維度，基于海外渠道、品牌和產(chǎn)能優(yōu)勢，仍然可以期待公司智能硬件新品類逐步落地。
風(fēng)險提示：LSEV銷售不及預(yù)期；匯率持續(xù)波動；行業(yè)競爭加劇等
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