>> 東方證券-比亞迪(002594)動態(tài)跟蹤：整體銷量同環(huán)比改善，海外銷量創(chuàng)新高-260704
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
大小： |
361KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
6月公司整體銷量維持同比改善。6月公司銷量40.35萬輛，同比增長5.5%，環(huán)比增長5.2%；1-6月累計銷量180.85萬輛，同比下降15.7%。6月公司海外銷量繼續(xù)攀高，國內(nèi)銷量環(huán)比維穩(wěn)向上，推動整體銷量同環(huán)比改善；2025年三季度公司銷量基數(shù)相對較低，預(yù)計在海外增長帶動下三季度公司整體銷量有望繼續(xù)同比改善。
海外銷量持續(xù)創(chuàng)新高，新車型、產(chǎn)能釋放及閃充戰(zhàn)略等有望促進(jìn)公司海外銷量及份額提升。6月公司海外銷量17.53萬輛再創(chuàng)新高，同比增長94.7%，環(huán)比增長9.2%，海外銷量占比達(dá)43.5%；1-6月海外累計銷量79.23萬輛，同比增長70.6%。6月10日公司首款專為歐洲市場開發(fā)的新能源車型Dolphin GDM-I正式上市，預(yù)計三季度起將陸續(xù)交付；6月26日海獅06 DM-i登陸韓國，標(biāo)志著公司插混車型正式進(jìn)入韓國市場。公司海外閃充樁逐步在英國、意大利等國家落地，公司計劃到2026年底在英國部署350座1.5MW閃充樁，到2027年在歐洲部署約3000座閃充樁，進(jìn)一步鞏固公司在歐洲新能源市場的領(lǐng)先地位。預(yù)計海外新車持續(xù)投放、海外產(chǎn)能釋放以及閃充戰(zhàn)略將有望共同帶動公司海外銷量及市場份額提升，海外市場將成為公司銷量及利潤核心增長點(diǎn)。
國內(nèi)銷量同比跌幅繼續(xù)收窄，預(yù)計大唐及其他閃充車型上市將促進(jìn)國內(nèi)銷量邊際改善。6月公司國內(nèi)銷量22.81萬輛，同比下降22.0%，環(huán)比增長2.4%，同比降幅較5月收窄2.0個百分點(diǎn)；1-6月國內(nèi)累計銷量101.63萬輛，同比下降39.6%。6月17日全尺寸閃充旗艦SUV比亞迪大唐正式上市，純電續(xù)航950km，搭載二代刀片+閃充、天神之眼B、迪迪蝦、云輦-A、后輪轉(zhuǎn)向等核心技術(shù)配置，預(yù)計其在同級別車型中具備較強(qiáng)競爭力；大唐上市前預(yù)售訂單超過15萬臺，考慮轉(zhuǎn)化率預(yù)計上市后實際大定有望超過5萬臺，預(yù)計將成為公司在國內(nèi)20-30萬SUV市場的新銷量支柱。除大唐外，騰勢N8L閃充版于6月23日上市，海洋網(wǎng)新旗艦轎車海豹08于7月2日上市，多款閃充車型上市將有望促進(jìn)公司國內(nèi)銷量邊際改善。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)測2026-2028年EPS分別為4.64、5.37、6.24元，維持可比公司2026年P(guān)E平均估值27倍，目標(biāo)價為125.28元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
新能源車銷量低于預(yù)期、手機(jī)業(yè)務(wù)收入低于預(yù)期、海外新能源車進(jìn)口政策變化、市場競爭加劇。
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