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本篇報(bào)告回顧了交運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2026年上半年情況，并對(duì)26年下半年進(jìn)行展望。2026H1高速公路行業(yè)客貨車流量保持穩(wěn)定；鐵路行業(yè)上半年客運(yùn)及貨運(yùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；港口行業(yè)上半年集裝箱吞吐量表現(xiàn)較好，散雜貨偏弱。展望下半年，預(yù)計(jì)公路客貨運(yùn)同比仍保持穩(wěn)定，鐵路客運(yùn)維持增長(zhǎng)，貨運(yùn)在煤炭運(yùn)量恢復(fù)帶動(dòng)下有望實(shí)現(xiàn)修復(fù)，港口集裝箱保持高個(gè)位數(shù)增速，散雜貨保持穩(wěn)定。
　　 2026年至今基礎(chǔ)設(shè)施各板塊跑輸滬深300指數(shù)。從交運(yùn)各子板塊漲跌幅來看，2026/1/1-2026/6/30申萬高速公路指數(shù)下跌11%、申萬港口指數(shù)下跌9%、申萬鐵路指數(shù)下跌13%，滬深300指數(shù)上漲8%。公路、鐵路、港口均跑輸指數(shù)，主要原因是今年以來市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、資金更關(guān)注成長(zhǎng)賽道，防御型板塊關(guān)注度下降。
　　從行業(yè)基本面表現(xiàn)來看，公路行業(yè)中樞維持穩(wěn)定，鐵路客貨均保持增長(zhǎng)，港口集裝箱增速持續(xù)好于散雜貨。公路方面，2026年1-4月，全國(guó)公路客運(yùn)量累計(jì)為37.2億人次，同比下降2.7%，全國(guó)公路貨運(yùn)量累計(jì)為136.8億噸，同比增長(zhǎng)3.4%。鐵路方面，2026年1-4月，全國(guó)鐵路客運(yùn)量累計(jì)完成15.6億人，同比增長(zhǎng)6.8%，鐵路旅客周轉(zhuǎn)量累計(jì)完成5573.5億人公里，同比增長(zhǎng)4.7%；全國(guó)鐵路貨運(yùn)量累計(jì)完成17.3億噸，同比增長(zhǎng)2.8%，鐵路貨物周轉(zhuǎn)量累計(jì)完成12279.7億噸公里，同比增長(zhǎng)5.4%。港口方面，2026年1-4月貨物吞吐量累計(jì)達(dá)到59.3億噸，同比增長(zhǎng)3.1%，集裝箱吞吐量累計(jì)1.2億TEU，同比增長(zhǎng)7.2%，散雜貨吞吐量累計(jì)35.3億噸，同比增長(zhǎng)0.5%。
　　展望26年，基礎(chǔ)設(shè)施子行業(yè)基本面預(yù)計(jì)維持穩(wěn)健。公路方面，26H1各家公司或受改擴(kuò)建及路網(wǎng)變化等因素影響各有分化，但預(yù)計(jì)全年公路客運(yùn)中樞增速平穩(wěn)；貨運(yùn)有望保持同比持平或微增。鐵路方面，客運(yùn)有望保持增長(zhǎng)；貨運(yùn)方面，2026年6月1日至30日，大秦線累計(jì)運(yùn)量同比增長(zhǎng)13.7%，地緣因素影響下煤炭運(yùn)量修復(fù)明顯，展望2026年下半年，預(yù)計(jì)煤炭需求有望持續(xù)修復(fù)。港口集裝箱方面，我國(guó)出口持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)26年H2集裝箱吞吐量仍保持高個(gè)位數(shù)增速。港口散雜貨方面：1）煤炭：短期看受益地緣因素吞吐量修復(fù)明顯，下半年仍需關(guān)注內(nèi)需變化；2）鐵礦石：短期礦石進(jìn)口量增長(zhǎng)向好，持續(xù)關(guān)注需求端情況；3）油品：2026年1-5月原油及成品油進(jìn)口量維持下降趨勢(shì)，下半年需求或仍偏弱。
　　關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變，紅利資產(chǎn)配置價(jià)值有望提升。。頭部高速全年業(yè)績(jī)穩(wěn)健、派息預(yù)期穩(wěn)定，建議優(yōu)選個(gè)股配置。港口方面，作為穩(wěn)定且永續(xù)的現(xiàn)金流資產(chǎn)，當(dāng)前估值在基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)中處于偏低水平，HALO概念有望帶來催化，疊加國(guó)際地緣關(guān)系變化持續(xù)，港口是僅次于航運(yùn)的戰(zhàn)略資源，建議關(guān)注配置價(jià)值提升。鐵路方面，煤炭運(yùn)輸通道或?qū)⑹芤嬗诿禾啃枨蟾纳疲哞F或?qū)⑹芤嬗诰€及合蚌線公布票價(jià)上浮20%帶來的彈性。推薦標(biāo)的：招商公路、大秦鐵路、青島港、招商港口。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期、公路改擴(kuò)建及分流影響超預(yù)期、收費(fèi)政策出現(xiàn)變化、地緣風(fēng)險(xiǎn)等。