>> 國泰海通證券-劑泰科技-P(7666.HK)首次覆蓋報告：AI賦能納米精準(zhǔn)遞送，探索細(xì)胞宇宙-260706
| 上傳日期： |
2026/7/6 |
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| 1138KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊林,楊蒙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點：
投資建議?！霸龀帧痹u級，給予目標(biāo)價為18.71HKD。我們預(yù)計公司2026-2028年SPS分別為0.33/ 0.49/0.63元，可比公司2026年預(yù)測平均PS53.55X，公司是國內(nèi)領(lǐng)先AI納米遞送公司，平臺合作+產(chǎn)品合作，商業(yè)模式成功得到市場驗證。給予公司2026年50倍PS，對應(yīng)目標(biāo)價18.71HKD，給予“增持”評級。
2025年營收高增，商業(yè)模式得到市場驗證。公司2025年實現(xiàn)營收1.05億元，同比+6900%；扣非后歸母凈虧損4.04億元，虧損同比收窄；經(jīng)調(diào)整凈虧損1.80億元。根據(jù)公司微信公眾號，公司25年營收大幅增長主要來自于MTS-004的產(chǎn)品合作首付款。MTS-004在PBA適應(yīng)癥的總里程碑達(dá)18.45億元，另外還有潛在高達(dá)1億元人民幣的潛在適應(yīng)癥拓展里程碑付款。與此同時，已簽的平臺合作中單個靶點合約金額高達(dá)1.09億美元，雙輪驅(qū)動商業(yè)模式已初步得到市場驗證。
自研全球首個AI納米遞送平臺。公司自研全球首個AI納米遞送平臺NanoForge，構(gòu)建了目前全球最大規(guī)模的千萬級可電離脂質(zhì)庫，建成了全球首個端到端脂質(zhì)及脂質(zhì)納米顆粒（LNP）篩選平臺，原創(chuàng)了全球首個AI+多尺度模擬小分子劑型平臺。NanoForge涵蓋了人工智能基礎(chǔ)模型、METiS智能體、量子化學(xué)與分子動力學(xué)模擬及人工智能驅(qū)動的高通量篩選平臺，是公司專有的人工智能驅(qū)動納米科技創(chuàng)新體系的基礎(chǔ)。以NanoForge為基礎(chǔ)，公司開發(fā)出AiTEM、AiLNP、AiRNA三大技術(shù)解決方案，不但能極大地縮短藥物研發(fā)的時間，而且可以增強(qiáng)藥物的安全性和有效性?；贜anoForge平臺，公司在業(yè)內(nèi)率先實現(xiàn)對肝臟、肺、心臟、肌肉、腫瘤組織、免疫系統(tǒng)、中樞神經(jīng)系統(tǒng)、胃腸道8個關(guān)鍵器官和組織的精準(zhǔn)靶向遞送，管線產(chǎn)品覆蓋腫瘤、免疫系統(tǒng)、中樞神經(jīng)系統(tǒng)及代謝疾病等領(lǐng)域。
平臺合作+產(chǎn)品合作，客戶覆蓋全球頂級制藥公司。公司擁有中國首個完成III期臨床的AI賦能制劑新藥MTS-004。公司采用“平臺合作+產(chǎn)品合作”的雙輪驅(qū)動商業(yè)模式，形成“技術(shù)迭代－商業(yè)應(yīng)用－真實數(shù)據(jù)反饋”的再循環(huán)協(xié)同生態(tài)。迄今為止，劑泰科技在全球擁有超過30個制藥及生物技術(shù)合作伙伴，客戶主要包括全球頂級制藥公司、創(chuàng)新生物技術(shù)公司以及醫(yī)學(xué)研究機(jī)構(gòu)。
風(fēng)險提示。AI發(fā)展不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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