>> 中航證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：多重因素推動(dòng)預(yù)期，關(guān)注生豬板塊-260705
| 上傳日期： |
2026/7/7 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
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報(bào)告摘要
本期行情(6.27-7.4)
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)(6.73%)，申萬行業(yè)排名(4/31)；
上證指數(shù)(0.41%)，滬深300（-0.54%)，中小100(0.13%)；
◆簡(jiǎn)要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn)：《寵物618戰(zhàn)報(bào)出爐，多元品類快速增長(zhǎng)》、《養(yǎng)豬虧損延續(xù)，5月三方能繁降幅擴(kuò)大》、《天貓發(fā)布首個(gè)榜單，寵物618升溫》
◆本周核心觀點(diǎn)
【核心觀點(diǎn)】豬價(jià)短期回暖，生豬企業(yè)產(chǎn)能調(diào)減時(shí)限提前、資金偏好切換等多重因素影響板塊預(yù)期，關(guān)注生豬優(yōu)質(zhì)標(biāo)的配置機(jī)會(huì)。
【核心標(biāo)的】?jī)?yōu)秀規(guī)模養(yǎng)殖集團(tuán)【牧原股份】、【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張優(yōu)化、成長(zhǎng)潛力的【巨星農(nóng)牧】、【神農(nóng)集團(tuán)】、【華統(tǒng)股份】等。
豬價(jià)短期回暖，推升豬企盈利預(yù)期。據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)，截至7月4日，全國生豬外三元樣本均價(jià)10.49元/公斤，較上周漲10.2%。養(yǎng)殖戶前期集中出欄，短期供給收縮，豬價(jià)短期回暖。短期淡季豬價(jià)回暖，抬升豬價(jià)旺季預(yù)期，資本市場(chǎng)對(duì)豬企盈利預(yù)期也相應(yīng)抬升。
生豬企業(yè)產(chǎn)能調(diào)減時(shí)限提前，去化節(jié)奏加快。據(jù)財(cái)聯(lián)社，近期已設(shè)置新的生豬產(chǎn)能調(diào)減指標(biāo)，且有企業(yè)表示淘汰時(shí)限有所前置。某上市企業(yè)人士表示，“公司參加了近期的產(chǎn)能調(diào)控會(huì)議，會(huì)進(jìn)行一定數(shù)量的產(chǎn)能調(diào)減，而且這一次要在9月份之前完成，時(shí)間進(jìn)度有所加快。”我們認(rèn)為，生豬產(chǎn)能去化節(jié)奏加快，收縮遠(yuǎn)期供給，將推升遠(yuǎn)期豬價(jià)，進(jìn)而資本市場(chǎng)對(duì)生豬企業(yè)未來盈利預(yù)期帶來支撐。
資金偏好切換，推動(dòng)生豬板塊。近期市場(chǎng)資金高低切換，大消費(fèi)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。7月1日開盤，A股規(guī)模領(lǐng)先的消費(fèi)ETF匯添富（159928）就放量上漲近3%。我們認(rèn)為，資金偏好切換是近期生豬板塊強(qiáng)勢(shì)的重要原因。以生豬為代表的必選消費(fèi)有自身運(yùn)行周期，基本面邏輯硬，能夠成為短期資金切消費(fèi)中重要關(guān)注的細(xì)分方向。
綜上，鑒于近期豬價(jià)回暖，生豬企業(yè)產(chǎn)能調(diào)減時(shí)限提前、資金偏好切換等多重因素影響，建議關(guān)注生豬優(yōu)質(zhì)標(biāo)的配置機(jī)會(huì)。
【養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)】
5月豬企銷售減少：量上，從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，5月生豬銷量共計(jì)1412.78萬頭，環(huán)比降7.38%。3家豬企月出欄環(huán)比上漲，新希望、天邦食品、金新農(nóng)5月出欄環(huán)比漲幅分別為1.9%、10.3%、8.6%。價(jià)上，5月全國生豬均價(jià)有所上漲。從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，5月生豬出欄均價(jià)為9.68元/公斤，環(huán)比漲5.11%。出欄均重上，5月生豬出欄均重有所下降。從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，5月生豬出欄均重為103.42公斤，環(huán)比降2.16%。養(yǎng)殖利潤(rùn)上，據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至7月3日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為【-305.12】元/頭，【-297.67】元/頭。
建議關(guān)注，優(yōu)秀規(guī)模養(yǎng)殖集團(tuán)【牧原股份】、【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張優(yōu)化、成長(zhǎng)潛力的【巨星農(nóng)牧】、【神農(nóng)集團(tuán)】、【華統(tǒng)股份】等。
養(yǎng)殖周期帶動(dòng)動(dòng)保板塊。1動(dòng)保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經(jīng)營改善復(fù)蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤(rùn)較好的年份動(dòng)保銷售額都較高。2）動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化。近年來動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，落后產(chǎn)能望逐步退出，中小企業(yè)加速離場(chǎng)，行業(yè)集中度有望提升，研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲益。3）國內(nèi)動(dòng)保企業(yè)市場(chǎng)空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國產(chǎn)替代。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗審批應(yīng)用不斷推進(jìn)。目前已有動(dòng)保企業(yè)獲得非洲豬瘟亞單位疫苗臨床試驗(yàn)批件，非瘟疫苗上市漸行漸近。
建議關(guān)注：非瘟疫苗研發(fā)審批進(jìn)展的頭部動(dòng)保企業(yè)【生物股份】、【中牧股份】，研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)企業(yè)【瑞普生物】、【普萊柯】、【金河生物】等。
【種植產(chǎn)業(yè)】
地緣政治擾動(dòng)下重視全球糧食供需。根據(jù)USDA報(bào)告對(duì)26/27年度全球糧食供需的最新預(yù)測(cè)，新增2026/27年度小麥、水稻、玉米、大豆預(yù)期產(chǎn)量均有調(diào)整。
【小麥】2026/27年度全球小麥供需平衡表的各類數(shù)據(jù)本月均上調(diào)。供應(yīng)量預(yù)計(jì)增加170萬噸，達(dá)到11億噸，主要得益于俄羅斯、土耳其和烏克蘭產(chǎn)量上升，但澳大利亞和巴基斯坦產(chǎn)量下降部分抵消了這一增長(zhǎng)。俄羅斯小麥總產(chǎn)量上調(diào)200萬噸至8800萬噸，盡管春小麥?zhǔn)斋@面積減少，但接近理想的天氣條件和高于平均水平的降雨支持了冬小麥更高的產(chǎn)量預(yù)期。土耳其產(chǎn)量上調(diào)150萬噸至創(chuàng)紀(jì)錄的2250萬噸，烏克蘭產(chǎn)量上調(diào)50萬噸至2350萬噸，兩者均受益于有利的春季天氣。根據(jù)最新ABARES季度報(bào)告，澳大利亞因收獲面積減少，產(chǎn)量下調(diào)200萬噸至2800萬噸。全球消費(fèi)量上調(diào)140萬噸，達(dá)到8.246億噸，主要由于俄羅斯飼料和殘留用途增加。世界貿(mào)易量提高30萬噸，達(dá)2.12億噸，烏克蘭及其他國家出口增加，部分被澳大利亞出口減少所抵消。預(yù)計(jì)2026/27年度全球期末庫存上調(diào)40萬噸，至2.754億噸，主要因埃及和土耳其庫存增加，但烏克蘭、澳大利亞、俄羅斯和美國庫存下降部分抵消了這一增長(zhǎng)。
【水稻】2026/27年度全球大米展望顯示，供應(yīng)和消費(fèi)量略有下降，貿(mào)易量保持不變，期末庫存小幅上升。由于伊拉克和越南的期初庫存減少，全球供應(yīng)量下調(diào)
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