>> 信達(dá)期貨-聚丙烯早報(bào)：成本承壓，高基差低庫(kù)存支撐PP偏弱震蕩-260708
| 上傳日期： |
2026/7/8 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張秀峰 |
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報(bào)告內(nèi)容摘要:
資訊：美國(guó)前期非農(nóng)走弱弱化加息預(yù)期，市場(chǎng)依舊等待本輪CPI數(shù)據(jù)落地來(lái)定美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)路徑。隔夜霍爾木茲海峽附近油輪遭遇襲擾，短期重啟地緣避險(xiǎn)溢價(jià)，布倫特9月原油低位反彈，丙烷同步反彈修復(fù)PP成本。國(guó)內(nèi)盤(pán)面大幅走強(qiáng)帶動(dòng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跟漲，石化挺價(jià)意愿增強(qiáng)，7月7日PP2609收盤(pán)7454元/噸，當(dāng)期華東拉絲期現(xiàn)基差同步調(diào)整至696元/噸，現(xiàn)貨端跟隨盤(pán)面走強(qiáng)，短期貼水支撐仍存。
盤(pán)面：PP2609合約7月7日開(kāi)盤(pán)價(jià)為7271元/噸，最高價(jià)7466元/噸，最低價(jià)7261元/噸，收盤(pán)價(jià)為7454元/噸，較前一交易日上漲181元/噸，較上一日漲幅2.49%；持倉(cāng)量為55.6萬(wàn)手，較前一交易日增加53008手。
供給：國(guó)內(nèi)油制PP開(kāi)工66.50%，環(huán)比小幅上行，多套中小型檢修裝置集中重啟，九江石化、河北海偉兩套大型裝置仍持續(xù)停車(chē)。PDH裝置開(kāi)工67%，丙烷價(jià)格回落修復(fù)加工利潤(rùn)，但下游訂單低迷，企業(yè)主動(dòng)提升開(kāi)工意愿偏弱。6月PP進(jìn)口總量15.63萬(wàn)噸，短期到港偏少，7月中東貨源集中到港，疊加下半年新增產(chǎn)能投放，遠(yuǎn)期供給寬松壓力持續(xù)壓制盤(pán)面，當(dāng)前現(xiàn)貨貨源階段性緊平衡。
需求：行業(yè)處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，618電商備貨透支短期訂單，下游采購(gòu)持續(xù)疲軟。周度細(xì)分開(kāi)工：塑編41.16%、BOPP薄膜46.21%、共聚注塑49.36%，全部處于年內(nèi)低位區(qū)間。外貿(mào)包裝訂單走弱，家電、日用品終端消費(fèi)平淡，加工廠原料庫(kù)存僅維持2-3天，剛需隨采無(wú)集中囤貨，需求端無(wú)利多驅(qū)動(dòng)。
庫(kù)存與結(jié)構(gòu)：全國(guó)PP商業(yè)庫(kù)存56.09萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.66%，連續(xù)十四周去庫(kù)，處于近五年同期低位，產(chǎn)業(yè)鏈緩沖庫(kù)存稀缺。港口庫(kù)存6.25萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.64%，進(jìn)口到貨平穩(wěn)小幅去庫(kù)。期現(xiàn)維持深度貼水格局，華東拉絲基差827元/噸，高基差持續(xù)筑牢底部。僅下游大規(guī)模集中補(bǔ)庫(kù)或行業(yè)集中檢修能進(jìn)一步擴(kuò)張基差，若現(xiàn)貨集中降價(jià)，基差快速收斂將直接削弱托底邏輯。
結(jié)論：當(dāng)前市場(chǎng)多空博弈清晰：霍爾木茲海峽突發(fā)航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)推升原油地緣溢價(jià)，成本端階段性回暖拉動(dòng)PP盤(pán)面低位反彈，但OPEC+增產(chǎn)、遠(yuǎn)期進(jìn)口與新增產(chǎn)能寬松邏輯未變；商業(yè)、港口同步去庫(kù)疊加696元高位基差鎖定大跌空間；下游淡季各細(xì)分開(kāi)工全面低迷、需求疲軟壓制反彈高度。短期聚丙烯價(jià)格超跌后出現(xiàn)反彈，但中長(zhǎng)期整體弱勢(shì)不改。
操作建議：PP2609合約整體偏弱走勢(shì)，操作上建議等待反彈無(wú)力后輕倉(cāng)試空為主，做好止損。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中東地緣局勢(shì)反復(fù)，原油價(jià)格大幅波動(dòng)。2、裝置檢修超預(yù)期，供應(yīng)收縮加劇，庫(kù)存持續(xù)去化。3、下游需求超預(yù)期回暖，補(bǔ)庫(kù)集中啟動(dòng)。
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