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本期投資提示：
　　機(jī)器人：當(dāng)前國(guó)內(nèi)外機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展順利。國(guó)內(nèi)機(jī)器人今年明顯放量，有望從前期小批量逐步過(guò)渡至量產(chǎn)狀態(tài)。智元2025年全年出貨5168臺(tái)，今年3月達(dá)10000臺(tái)，6月超15000臺(tái)，全年目標(biāo)1-2萬(wàn)臺(tái)；宇樹(shù)科技量產(chǎn)目標(biāo)也為1-2萬(wàn)臺(tái)，且近期擬IPO募集資金42億元用于人形機(jī)器人的研發(fā)與量產(chǎn)工作。海外方面，特斯拉為首的北美廠商持續(xù)推進(jìn)，F(xiàn)igure展示物流分揀作業(yè)，我們認(rèn)為海外人工成本較高，因此機(jī)器人替人后的放量也值得期待。此前市場(chǎng)對(duì)于機(jī)器人板塊關(guān)注度較低，近期關(guān)注度有望回歸。近期特斯拉機(jī)器人進(jìn)展順利，目前Optimus生產(chǎn)線已進(jìn)入安裝階段，自動(dòng)化設(shè)備正完成測(cè)試，后續(xù)將啟動(dòng)零部件生產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)1-2個(gè)月Optimus有望并量產(chǎn)。因此馬斯克官宣Optimus弗里蒙特產(chǎn)線，有望提升市場(chǎng)對(duì)機(jī)器人放量的預(yù)期。個(gè)股方面，推薦關(guān)注恒勃股份（產(chǎn)品定位運(yùn)動(dòng)功能解決方案已定型，需要與客戶深度配合研發(fā)迭代，處于產(chǎn)業(yè)鏈核心地位）、雙環(huán)傳動(dòng)（為北美客戶提供新型減速器方案，進(jìn)展順利且有海外產(chǎn)能）、隆盛科技（與尼得科戰(zhàn)略合作，同時(shí)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)也有望催化）、福達(dá)股份（北美客戶加速拓展，與意優(yōu)戰(zhàn)略合作，海內(nèi)外機(jī)器人均受益，疊加燃機(jī)曲軸業(yè)務(wù)也有進(jìn)展）。
　　歐洲PHEV法案：整車市場(chǎng)近期承壓，但我們預(yù)計(jì)拐點(diǎn)臨近。一方面，考慮到去年以舊換新補(bǔ)貼節(jié)奏，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銷量有望在8月前后看到同比增速逐步轉(zhuǎn)正。另一方面，海外出口持續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，有望帶動(dòng)批發(fā)總銷量先于國(guó)內(nèi)銷量轉(zhuǎn)正。因此，我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于汽車行業(yè)beta預(yù)期較低，后續(xù)有望看到情緒逐步好轉(zhuǎn)。出海端歐洲PHEV法案影響有限，不必過(guò)度擔(dān)憂。該法案擬將反補(bǔ)貼稅從BEV擴(kuò)展至PHEV，可能加征7.8%-35.3%額外關(guān)稅。但我們認(rèn)為實(shí)際沖擊可控，參考前期BEV車型關(guān)稅落地經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)品牌滲透率增長(zhǎng)雖速度放緩，但仍將上行。以比亞迪為例量化分析，25年其歐洲銷量177860臺(tái)，26年1-5月銷量122762臺(tái)。假設(shè)該法案對(duì)其銷售量的影響約為一萬(wàn)臺(tái)，單車盈利3萬(wàn)元測(cè)算，對(duì)應(yīng)年化利潤(rùn)約3億元。考慮到比亞迪2026年預(yù)期利潤(rùn)365億元，影響僅個(gè)位數(shù)。同時(shí)，比亞迪匈牙利工廠即將投產(chǎn)，本地化生產(chǎn)可在一定程度上彌補(bǔ)關(guān)稅影響。從不同車企角度看，5月西歐銷量，比亞迪27084輛，零跑8703輛，吉利3827輛。當(dāng)前吉利在歐洲整體敞口更小，受PHEV法案直接沖擊程度較比亞迪更低；隨著比亞迪本土產(chǎn)能釋放，長(zhǎng)期格局將趨于均衡。其他品牌中，零跑等新勢(shì)力亦保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，中國(guó)品牌整體滲透率上行趨勢(shì)有望持續(xù)。
　　投資分析意見(jiàn)：基于AI外溢+反內(nèi)卷+需求修復(fù)主線，整車端：①首先看好ai外溢的智能化和高端化方向，關(guān)注新勢(shì)力車企小鵬集團(tuán)、理想汽車、華為系的江淮汽車等。②有海外業(yè)務(wù)支撐盈利總量的比亞迪、吉利汽車等。零部件端：機(jī)器人及數(shù)據(jù)中心液冷等有望從主題轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，關(guān)注業(yè)績(jī)有α支撐確定性，同時(shí)有拔估值潛力的公司，①智能化關(guān)注核心tier1德賽西威，核心供應(yīng)鏈地平線等。②中大市值白馬關(guān)注，銀輪股份、岱美股份、新泉股份、雙環(huán)傳動(dòng)、敏實(shí)集團(tuán)、星宇股份等。③中小市值彈性關(guān)注，福達(dá)股份、隆盛科技、恒勃股份、繼峰股份、川環(huán)科技等。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期