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事件：2026年6月16日，香港聯(lián)交所上市委員會(huì)舉行上市聆訊，審議了三環(huán)集團(tuán)發(fā)行H股并上市的申請(qǐng)。本次H股發(fā)行的價(jià)格最高不超過(guò)每股100.30港元，2026年7月9日于香港聯(lián)交所主板掛牌并開(kāi)始上市交易。
　　在電子陶瓷元件領(lǐng)域具有超過(guò)50年的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，掌握了各類陶瓷的成型、燒結(jié)技術(shù)，以及多種精密模具的設(shè)計(jì)制作技術(shù)，可滿足各行業(yè)所需的微小型及精密光電子部件、電子功能零件、新型功能材料生產(chǎn)應(yīng)用。2025年電子元件營(yíng)收達(dá)33億元，同比+44%；電子及陶瓷材料營(yíng)收20億，同比+17%；通信器件26億元，同比+12.5%；設(shè)備組件6.0億元，同比+12%。
　　近2年?duì)I收及利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2025年?duì)I收90億元，YoY+22%；歸母凈利潤(rùn)26億元，YoY+19.5%；扣非歸母凈利潤(rùn)22億元，YoY+16.4%。1Q26營(yíng)收27億元，YoY +46%；歸母凈利潤(rùn)7.9億元，YoY +48%；扣非歸母凈利潤(rùn)7.2億元，YoY+61%。
　　加大研發(fā)投入，豐富MLCC產(chǎn)品矩陣，強(qiáng)化高容、中高壓產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。在MLCC領(lǐng)域，公司產(chǎn)品線已覆蓋0201至2220尺寸常規(guī)產(chǎn)品及中高壓產(chǎn)品、車規(guī)產(chǎn)品，同時(shí)研發(fā)了具有特色的M3L系列（專利）、“S”系列（專利）、柔性電極產(chǎn)品、高頻Cu內(nèi)電極產(chǎn)品等。
　　光通信領(lǐng)域，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心，提供高精度、高穩(wěn)定光纖對(duì)接方案的MT插芯+導(dǎo)針與散件組合、專為光芯片封裝設(shè)計(jì)的高可靠性陶瓷管殼等。
　　數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，公司產(chǎn)品供應(yīng)能力逐步提升，已推出多尺寸高容MLCC，以及針對(duì)48V電源系統(tǒng)的多規(guī)格高容MLCC產(chǎn)品。
　　隨著控制模塊的增加，汽車電子用量相應(yīng)提高，驅(qū)動(dòng)MLCC需求增長(zhǎng)。公司已推出覆蓋0201至2220規(guī)格，電容值范圍在0.1pF～47μF的車規(guī)MLCC系列產(chǎn)品，目前正逐步配套應(yīng)用于新能源汽車電源系統(tǒng)、電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、信息娛樂(lè)系統(tǒng)等核心部件。
　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，從“增持”上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)?？紤]到公司電子元件及通信元件業(yè)務(wù)增速快，上調(diào)26年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至119/37億元（原預(yù)測(cè)89/29億元），新增2027-2028年?duì)I收預(yù)測(cè)136、152億元，歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為45、49億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2026年P(guān)E 72x，較MLCC行業(yè)可比公司（風(fēng)華高科、潔美科技）2026平均PE 101X低40%，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、MLCC市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；2、電子級(jí)陶瓷材料技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；3、港股發(fā)行價(jià)格的不確定性。