>> 華泰期貨-農產品日報：棉價震蕩上行，紙漿延續(xù)弱勢-260708
| 上傳日期： |
2026/7/8 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2609合約16330元/噸，較前一日變動+65元/噸，幅度+0.40%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價17807元/噸，較前一日變動+24元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1477，較前一日變動-41；3128B棉全國均價17897元/噸，較前一日變動+36元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1567，較前一日變動-29。
近期市場資訊，據(jù)美國農業(yè)部統(tǒng)計，至7月5日全美棉花現(xiàn)蕾率49%，較去年同期領先2個百分點，較近五年平均水平領先2個百分點。其中得州現(xiàn)蕾率為39%，較去年同期落后1個百分點，較近五年平均落后1個百分點。至同期，全美結鈴率14%，較去年同期領先1個百分點，較近五年平均水平基本持平。其中得州現(xiàn)蕾率為15%，較去年同期基本持平，較近五年平均水平基本持平。全美棉株整體優(yōu)良率46%，環(huán)比下降2個百分點，較去年同期低6個百分點。其中得州棉株整體優(yōu)良率36%，環(huán)比下降3個百分點，較去年同期低6個百分點。
市場分析
國際方面，26/27年度全球供應減產的預期持續(xù)存在，全球棉市供需格局預計由寬松轉為偏緊，中長期支撐國際棉價重心抬升。盡管美棉產區(qū)旱情緩解后，美棉估產預計上調，但在厄爾尼諾氣候影響下，印度目前季風降雨明顯低于往年同期水平，天氣升水可能會再度推高外盤。國內方面，25/26年度國內棉花雖大幅增產，紡紗產能擴張背景下年度用棉消費也同比大增，年度末棉花資源預計仍將趨緊，對棉價形成持續(xù)支撐，關注后續(xù)拋儲政策落地情況。需求端紡織市場淡季氛圍有所加重，新訂單下降較為明顯，紡企補庫心態(tài)謹慎，剛需采購偏弱，成品庫存有所累積但仍處低位，負反饋尚未顯現(xiàn)。
策略
中性。國內本年度供應偏緊及新作減產預期已在盤面有所反映，短期在淡季和政策預期壓制下鄭棉預計區(qū)間震蕩。
風險
宏觀及政策風險、主產國天氣
白糖觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2609合約5316元/噸，較前一日變動-11元/噸，幅度-0.21%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5300元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-16，較前一日變動+11。
近期市場資訊，印度糖業(yè)與生物能源制造商協(xié)會（ISMA）再次呼吁印度政府允許乙醇蒸餾廠設立E100專用燃料加注站，認為此舉對于擴大靈活燃料汽車規(guī)模、緩解乙醇行業(yè)面臨的財務壓力至關重要。在上月致印度石油與天然氣部的一封信中，ISMA尋求批準在食糖生物煉油廠附近\"安裝E100專用加油基礎設施\"——該提案最初于2023年2月提出，但政府至今尚未作出決定。據(jù)業(yè)內消息人士透露，ISMA已敦促中央政府為E100制定戰(zhàn)略性政策框架。E100是一種用于靈活燃料汽車的獨立含水乙醇燃料，同時需配套出臺印度標準局（BIS）的車用標準規(guī)范。
市場分析
原糖方面，26/27榨季巴西累計制糖比預期同比下滑，但市場持續(xù)上調巴西甘蔗估產，基本抵消了制糖比下滑帶來的影響，新榨季巴西產量同比或接近持平。三季度巴西將進入壓榨高峰期，全球食糖貿易流過剩壓力仍較大，弱現(xiàn)實將壓制原糖上漲空間。不過當前厄爾尼諾氣候風險尚未完全發(fā)酵，印度和泰國食糖產量在極端天氣影響下均存在大幅下滑的可能性，26/27榨季全球供需格局可能從過剩轉為短缺，強預期為外盤下方提供支撐。鄭糖方面，國內本榨季食糖增產幅度遠超預期，庫存升至歷史高位，盡管食糖進口政策如預期收緊，但上半年糖漿進口又死灰復燃，本榨季過剩格局較為明確。不過近期老撾糖漿也已處于暫停進口狀態(tài)，政策調控短期將對盤面形成階段性支撐。
策略
中性。國內鄭糖上有增產和庫存高位的壓制，下有政策面支撐，短期上下空間均受限，關注廣西臺風及暴雨實際影響。
風險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2609合約4688元/噸，較前一日變動-6元/噸，幅度-0.13%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格4775元/噸，較前一日變動-15元/噸，現(xiàn)貨基差SP09+87，較前一日變動-9。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格4560元/噸，較前一日變動-15元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-128，較前一日變動-9。
近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格存趨弱走勢。上海期貨交易所主力合約價格在相對偏低區(qū)間運行，進口針葉漿現(xiàn)貨市場貿易商為促進出貨，部分跟隨盤面略調低報盤，下游詢盤意愿不強，山東、江浙滬、廣東、東北、河南、河北市場價格存下調10-50元/噸的現(xiàn)象；進口闊葉漿市場貿易商暫持價觀望，下游按需采買，市場主流價格暫偏穩(wěn)；進口本色漿市場貿易商挺價出貨意愿延續(xù)，下游按需補庫，市場價格暫偏穩(wěn)；進口化機漿市場需求持續(xù)疲軟，山東、江浙滬、廣東市場價格松動30-50元/噸。
市場分析
供應方面，上半年海外并無新增裝置投產，而且有不少漿廠通過減停產來控制庫存，但總量有限，無法扭轉全球紙漿市場過剩的格局。下半年闊葉漿仍有投產壓力，需關注印尼APP項目能否在年底投產。國內上半年進口量同比持平
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