>> 東吳證券-錦浪科技(300763)Q2發(fā)電不及預期，工商儲+儲能系統雙驅動高增可期-260708
| 上傳日期： |
2026/7/8 |
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| 393KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,郭亞男,余慧勇 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布26年半年度業(yè)績預告，公司預計26H1實現歸母凈利潤4.1-4.6億元，同比-32~-24%，其中26Q2預計實現3.5-4億元，環(huán)比環(huán)增470%-552%，同比-14~-2%，業(yè)績略低于市場預期，下滑主要系：1）26H1受美元等匯率下行導致匯兌損失0.48億元；2）股權激勵導致5月底開始單月增加0.19億元費用；3）26Q2公司電站業(yè)務受天氣影響發(fā)電小時數下降導致盈利下滑，利潤同比下降約1億元左右。
Q2逆變器環(huán)比翻倍、Q3預計持續(xù)環(huán)增30%+。公司Q2并網確收約8萬臺，環(huán)增30%，全年我們預計出貨30-40萬臺，同比有所下滑。公司Q2戶儲逆變器確收約17-18萬臺，環(huán)比翻倍以上增長，工商儲確收約0.9-1萬臺，毛利率基本保持穩(wěn)定，公司展望Q3預計逆變器出貨環(huán)增30%+，Q4隨英國補貼政策細則落地有望推動戶儲需求進一步起量，工商儲逆變器出貨逐季提升，全年我們預計戶儲逆變器出貨有望達60萬臺+，同增150%+，工商儲逆變器預計出貨4-5萬臺，同比翻3-4倍增長，27年工商儲有望翻倍增長至10萬臺左右。
26H2儲能系統出貨逐季提升、27年出貨有望翻多倍增長。公司Q2儲能系統逐步放量，工商儲系統單月出貨約大幾百套，確收相對有所滯后，整體儲能系統確收約1.6億元，Q3預計逐步上量，工商儲預計發(fā)貨3千套左右，戶儲自配率預計達20-30%，公司預計Q3儲能系統確收有望環(huán)增3倍至6億元左右，全年預計戶儲系統出貨10萬套，工商儲系統出貨約1萬套，27年戶儲自配率有望達60-70%，工商儲自配率預計由20%持續(xù)提升，27H2有望達50%，我們預計工商儲統系統出貨有望翻3-4倍增長。
盈利預測與投資評級：考慮發(fā)電業(yè)務受天氣影響利潤有所下行、儲能系統確收有所滯后，27年工商儲及儲能系統持續(xù)高增，我們下調26年盈利，上修27-28年盈利預測，我們預計公司26-28年歸母凈利潤為15/25/34億元，同比+102%/66%/35%，對應PE為19/11/8，給予27年20倍PE，對應目標價126元，維持“買入”評級。
風險提示：競爭加劇，政策不及預期。
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