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Q2業(yè)績(jī)高增超預(yù)期，看好公司科創(chuàng)彈性以及業(yè)績(jī)高增持續(xù)性。公司披露半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2026H1公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)100億元到110億元，同比增加93%到112%。Q2單季度歸母凈利潤(rùn)67.29億元到77.29億元，同比增加134%到169%，環(huán)比增加106%到136%。
　　一二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)回暖，業(yè)務(wù)全面景氣向上。公司財(cái)富管理優(yōu)勢(shì)突出，“三投聯(lián)動(dòng)”步入收獲期。據(jù)wind，2026Q2，A股市場(chǎng)日均成交額2.88萬(wàn)億元，同比+128%；兩融余額3.02萬(wàn)億元，同比+63%；A股IPO規(guī)模371億元，同比+78%。公司2026H1A股IPO承銷規(guī)模31億元，同比+160%，股權(quán)承銷排名從第11名提升至第7名。
　　產(chǎn)融協(xié)同+融融協(xié)同優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑綜合金融服務(wù)能力。據(jù)公司年報(bào)，在產(chǎn)融協(xié)同方面，公司緊密圍繞招商局集團(tuán)新興產(chǎn)業(yè)布局與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)需求，重點(diǎn)在數(shù)智科技、綠色科技、生命科技等核心賽道開展深度布局；組織羚躍企業(yè)與集團(tuán)開展聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)集團(tuán)鏈主企業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，截至2025年末，公司“羚躍計(jì)劃”累計(jì)入庫(kù)企業(yè)達(dá)665家，其中超過(guò)80家企業(yè)實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化。在融融協(xié)同方面，公司搭建了“一商三投”的協(xié)同機(jī)制，順利推進(jìn)各項(xiàng)重點(diǎn)協(xié)同機(jī)制與項(xiàng)目。新管理層就任，未來(lái)注重深化財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，實(shí)施高凈值客戶倍增計(jì)劃；加快國(guó)際化布局，將國(guó)際業(yè)務(wù)打造為新的增長(zhǎng)引擎；建設(shè)科創(chuàng)服務(wù)生態(tài)，聚焦數(shù)字科技、綠色科技、生命科技三大領(lǐng)域；加強(qiáng)AI證券公司建設(shè)，推動(dòng)“AI+”應(yīng)用落地。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議。公司業(yè)務(wù)發(fā)展均衡，科創(chuàng)企業(yè)三投聯(lián)動(dòng)及綜合化服務(wù)優(yōu)勢(shì)突出，聚焦硬科技企業(yè)培育強(qiáng)化成長(zhǎng)性，融融協(xié)同空間廣闊。結(jié)合同業(yè)估值對(duì)比及歷史PB估值中樞1x-2x，當(dāng)前業(yè)績(jī)高增，景氣度持續(xù)上行，政策催化可期，下半年長(zhǎng)鑫科技上市，子公司招商證券投資持股約0.48%（發(fā)行后），有望貢獻(xiàn)可觀彈性浮盈，暫不考慮長(zhǎng)鑫一次性浮盈貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)公司26EROE達(dá)到12%，給予2026年1.5倍PB估值，A股合理價(jià)值為23.21元/股，鑒于AH溢價(jià)對(duì)應(yīng)H股合理價(jià)值19.14港幣/股，維持A、H股“買入”評(píng)級(jí)。（HKD/CNY=0.88）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，行業(yè)政策變動(dòng)，權(quán)益市場(chǎng)大幅下行等。