>> 國信證券-招商證券(600999)財富銷售強(qiáng)勁，自營業(yè)務(wù)高增-260430
| 上傳日期： |
2026/5/5 |
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| 475KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳莉,孔祥,王德坤 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
業(yè)績穩(wěn)健高增，核心盈利指標(biāo)穩(wěn)步改善。2026Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69.73億元，同比+47.96%；歸母凈利潤32.71億元，同比+41.73%；EPS為0.36元，同比+44.00%；ROE（加權(quán)）達(dá)2.54%，同比+0.67pct。截至Q1末，公司總資產(chǎn)達(dá)7883.53億元，較年初增長4.63%；凈資產(chǎn)1413.62億元，較年初+2.40%，資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)擴(kuò)張，經(jīng)營底盤持續(xù)夯實(shí)。
財富管理動能強(qiáng)勁，經(jīng)紀(jì)與資本中介協(xié)同發(fā)力。Q1實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入25.90億元，同比+31.74%，受益于一季度A股交投活躍，客戶交易活躍度顯著增強(qiáng)。截至Q1末，代理買賣證券款達(dá)1840.27億元，較年初+18.72%；客戶備付金496.94億元，較年初增長+43.57%。實(shí)現(xiàn)利息凈收入7.21億元，同比+246.29%，兩融業(yè)務(wù)穩(wěn)步擴(kuò)張，融出資金規(guī)模達(dá)1336.08億元，較年初+0.19%，資本中介業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)持續(xù)放大。
自營業(yè)務(wù)高增，彈性釋放助力業(yè)績增長。公司精準(zhǔn)把握市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會，Q1實(shí)現(xiàn)投資28.04億元，同比+85.4%，自營板塊成為當(dāng)期業(yè)務(wù)重要增量來源；Q1末，交易性金融資產(chǎn)規(guī)模2685.05億元，較年初-0.80%，公司適度調(diào)整倉位節(jié)奏，自營盈利韌性與主動管理能力凸顯。
股權(quán)和債權(quán)力融資規(guī)模提升。Q1實(shí)現(xiàn)投行收入1.80億元，同比-3.8%，短期受項目節(jié)奏影響略有波動。一季度，實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資43.23億元,同比提升59%，市場份額提升0.24pct至3.47%；債權(quán)融資904.36億元，同比提升13%，市場份額2.68%。截至4月末，公司儲備項目5家。
資管業(yè)務(wù)短期承壓。Q1實(shí)現(xiàn)資管收入1.94億元，同比-12.37%，增長動能穩(wěn)健。旗下資管平臺聚焦主動管理，持續(xù)完善權(quán)益、固收產(chǎn)品線布局，夯實(shí)客戶服務(wù)體系與渠道協(xié)同能力。
資本實(shí)力充裕，風(fēng)控合規(guī)筑牢安全防線。截至Q1末，母公司凈資本達(dá)901.02億元，較年初+0.62%，核心資本實(shí)力持續(xù)夯實(shí)，為業(yè)務(wù)擴(kuò)張與戰(zhàn)略布局提供充足資本支撐。監(jiān)管風(fēng)控指標(biāo)保持安全區(qū)間，母公司風(fēng)險覆蓋率249.78%、資本杠桿率12.42%、流動性覆蓋率161.47%、凈穩(wěn)定資金率174.83%，各項指標(biāo)均高于監(jiān)管紅線，風(fēng)險抵御能力與經(jīng)營穩(wěn)健性保持行業(yè)較好水平。
投資建議：根據(jù)公司財報數(shù)據(jù)及市場表現(xiàn)，我們維持公司2026-2028年盈利預(yù)測不變。在市場活躍度持續(xù)提升的情況下，公司核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢繼續(xù)保持，展現(xiàn)出良好的發(fā)展韌性，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：市場波動對券商業(yè)績與估值修復(fù)帶來不確定性，政策風(fēng)險等。
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