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公司發(fā)布2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2026H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.00-22.00億元，同比增長(zhǎng)157.38%-183.12%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)22.00-24.00億元，同比增長(zhǎng)172.74%-197.54%；預(yù)計(jì)2026Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.2-11.2億元，同比增長(zhǎng)114.36%-160.98%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)11.8-13.8億元，同比增長(zhǎng)166.83%-211.8%。
　　 《超自然行動(dòng)組》高景氣延續(xù)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)轉(zhuǎn)向長(zhǎng)線兌現(xiàn)。上半年?duì)I業(yè)收入及利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)，核心驅(qū)動(dòng)力仍為《超自然行動(dòng)組》持續(xù)貢獻(xiàn)較高水平收入?！冻匀恍袆?dòng)組》在春節(jié)期間單日、單月流水均創(chuàng)歷史新高，進(jìn)入二季度后仍保持穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，并通過(guò)“摸金節(jié)”等活動(dòng)持續(xù)補(bǔ)充內(nèi)容供給。7月2日，游戲上線與《鬼吹燈》聯(lián)動(dòng)的“云南蟲(chóng)谷”地圖及相關(guān)玩法，7月3日同步開(kāi)啟S4主題賽季，有望借助暑期檔強(qiáng)化用戶活躍、內(nèi)容消費(fèi)及社交傳播。繼春節(jié)檔創(chuàng)下單日、單月流水新高后，產(chǎn)品在二季度仍保持穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)潛力進(jìn)一步得到驗(yàn)證。
　　海外版《Tomb Busters》正式上線，國(guó)際化進(jìn)入驗(yàn)證階段?！冻匀恍袆?dòng)組》海外版《Tomb Busters》于5月27日登陸日本、韓國(guó)及美國(guó)市場(chǎng)，并同步覆蓋iOS、Android及PC平臺(tái)。產(chǎn)品首日進(jìn)入日本iOS游戲免費(fèi)榜第3名、韓國(guó)第7名，海外發(fā)行取得較好開(kāi)局。海外市場(chǎng)能夠進(jìn)一步驗(yàn)證“中式微恐+多人合作+搜打撤”玩法在不同市場(chǎng)的適配能力，并為公司打開(kāi)新增量空間。
　　遞延收入基礎(chǔ)仍較扎實(shí)，成熟產(chǎn)品穩(wěn)固基本盤(pán)。截至2026年一季度末，公司合同負(fù)債為21.13億元，較年初17.10億元增長(zhǎng)23.58%，由《超自然行動(dòng)組》帶來(lái)的玩家預(yù)付款和遞延收入仍處于較高水平，為后續(xù)收入確認(rèn)提供一定支撐。與此同時(shí)，公司繼續(xù)圍繞“長(zhǎng)青游戲”戰(zhàn)略運(yùn)營(yíng)“征途”“球球大作戰(zhàn)”等成熟產(chǎn)品，通過(guò)版本更新、玩法創(chuàng)新和用戶運(yùn)營(yíng)穩(wěn)固國(guó)戰(zhàn)MMORPG及休閑競(jìng)技賽道基本盤(pán)。
　　 AI產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)延展，完善游戲研發(fā)與內(nèi)容生產(chǎn)的技術(shù)儲(chǔ)備。AI方面，公司此前已在研發(fā)提效、智能體及游戲場(chǎng)景應(yīng)用等方向展開(kāi)布局，近期，公司AI布局繼續(xù)向基礎(chǔ)設(shè)施及內(nèi)容生產(chǎn)環(huán)節(jié)延伸。6月，公司參與光輪智能新一輪融資，進(jìn)一步切入物理AI的數(shù)據(jù)、仿真及評(píng)測(cè)基礎(chǔ)設(shè)施；同時(shí)參投硅基流動(dòng)B輪融資，將布局拓展至大模型推理和異構(gòu)算力調(diào)度領(lǐng)域。7月，公司繼續(xù)參投AI 3D大模型及通用世界模型企業(yè)VAST，看好其Tripo模型在3D內(nèi)容生成及產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)管線中的應(yīng)用價(jià)值。公司目前AI戰(zhàn)略正由游戲內(nèi)應(yīng)用進(jìn)一步延伸至模型能力、推理基礎(chǔ)設(shè)施及內(nèi)容生產(chǎn)工具等環(huán)節(jié)，后續(xù)有望持續(xù)賦能產(chǎn)品內(nèi)容創(chuàng)新、玩家交互體驗(yàn)及長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)效率。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司核心產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)韌性較強(qiáng)，自研爆款新品《超自然行動(dòng)組》延續(xù)強(qiáng)勁勢(shì)頭，持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，我們預(yù)期公司26-28年?duì)I業(yè)收入分別為88.58/101.87/107.57億元，歸母凈利潤(rùn)分別為45.19/51.67/55.82億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率分別為12.2/10.7/9.9倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：老游戲流水下滑風(fēng)險(xiǎn)、新游上線不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、買量成本上升、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。