>> 中信建投-能源金屬行業(yè)：供給寬松預期壓制鋰價，淡季不淡有望反彈-260712
| 上傳日期： |
2026/7/13 |
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| 1059KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王介超,郭衍哲,邵三才 |
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核心觀點
鋰：本周鋰價大幅下行，供給邊際寬松預期給予壓制，主要是江西鋰礦復產(chǎn)及津巴布韋鋰精礦到港均將在7月兌現(xiàn)，但精礦維持緊現(xiàn)實格局，部分鋰鹽廠因原料偏緊及檢修等因素出現(xiàn)減量，輝石及云母產(chǎn)量下降，周內(nèi)產(chǎn)量維持降勢；同時庫存方面依然維持去化，部分散單惜售挺價。需求側(cè)無過多擔憂，初端消費側(cè)，下半年將有較多新產(chǎn)能初步建成并爬產(chǎn)，放大下游補庫效應，帶來消費的邊際增量，終端需求側(cè)，2027年新能源車補貼退坡將夯實年內(nèi)搶裝，推高下半年排產(chǎn)預期，商用車增速樂觀，上半年同比增長36%，1-5月純電動車出口183.3萬輛，同比增長114.4%。三季度看，預計7月、8月排產(chǎn)環(huán)比均保持正增長，淡季不淡，旺季可期。
行業(yè)動態(tài)信息
鋰：據(jù)百川盈孚，本周工業(yè)級碳酸鋰市場均價為15.5萬元/噸，較上周下跌3.1%；電池級碳酸鋰均價為15.8萬元/噸，較上周下跌3.1%。供給端，本周碳酸鋰產(chǎn)量預計小幅減少。主因部分鋰鹽廠因原料偏緊及檢修等因素出現(xiàn)減量。津巴布韋鋰精礦已發(fā)運，預計7月中下旬到港。江西礦端及相關(guān)鹽廠復產(chǎn)信號增強，對供給預期造成擾動。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月智利鋰鹽出口至中國15095噸，出口均價為18814美元/噸，環(huán)比有所回升。庫存方面，本周庫存預計延續(xù)去化趨勢。鋰鹽廠長協(xié)出貨穩(wěn)定，部分散單惜售導致庫存或有小幅累積。本周貿(mào)易商成交量環(huán)增，下游逢低采購增多，庫存多從貿(mào)易環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移至下游。期貨倉單量仍在相對高位，前一交易日期貨倉單量為43640噸。需求端，本周下游需求維持高景氣，7月整體排產(chǎn)預計小幅環(huán)增。磷酸鐵鋰7月排產(chǎn)增幅較大，預計環(huán)比增長約7%。據(jù)百川盈孚26家電池企業(yè)樣本調(diào)研，2026年7月中國電池企業(yè)總排產(chǎn)296.6GWh，環(huán)比增加7.83%。價格回落后，下游材料廠逢低詢盤及采購意愿有所增多，但大規(guī)模囤貨意愿不足，實際成交仍以剛需補庫為主。資源端，國內(nèi)鋰資源自主可控意義凸顯，建議關(guān)注永興材料、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等
鎳：本周LME鎳價為16655美元/噸，較上周上升1.8%；上期所鎳價為128180元/噸，較上周上升0.5%。本周SHFE鎳庫存9.91萬噸，LME鎳庫存27.46萬噸，合計庫存37.37萬噸，較上周下降0.7%。供給端，本周國內(nèi)硫酸鎳整體供應量減少，行業(yè)平均開工率有所降低。部分鎳鹽廠家受下游壓價、成本利潤承壓影響，主動下調(diào)生產(chǎn)負荷，少量閑置產(chǎn)線階段性停產(chǎn)檢修，開工回升需等待8月中下旬下游三季度前置備貨啟動。需求端，本周硫酸鎳需求仍處淡季，下游企業(yè)以消耗自有庫存為主，僅執(zhí)行長單剛需采購，市場無大規(guī)模集中補庫動作，壓價拿貨現(xiàn)象普遍；電鍍領域平穩(wěn)剛需難以對沖電池端弱勢，硫酸鎳需求短期維持疲軟格局。鎳建議關(guān)注華友鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)等。
稀土&磁材：本周稀土價格上調(diào)。截止到本周四，氧化鐠釹市場均價76.75萬元/噸，較上周四價格上調(diào)0.79%；氧化鏑市場均價142.5萬元/噸，較上周四價格上調(diào)0.35%；氧化鋱市場均價677.5萬元/噸，較上周四價格上調(diào)3.83%。從供需基本面來看，供應端難有增加，進入三季度，分離企業(yè)暫無受指標影響生產(chǎn)情況出現(xiàn)，開工維持穩(wěn)定，環(huán)評產(chǎn)能限制，產(chǎn)量提高有限，有個別以氯化片為原料的分離企業(yè)短暫停產(chǎn)，廢料回收生產(chǎn)企業(yè)開工持續(xù)低位，含稅原料問題，短期難以解決，市場整體供應持續(xù)緊張，暫無增量預期。需求端逐漸好轉(zhuǎn)，二季度下游淡季表現(xiàn)明顯，市場對三季度需求預期提高，磁材大廠多數(shù)長協(xié)訂單穩(wěn)定，維持穩(wěn)定生產(chǎn)，新增出口訂單有向好預期，主要在于終端接貨價格和上游原料價格僵持博弈，市場整體需求看好。建議關(guān)注寧波韻升、金力永磁等
風險分析
1、全球經(jīng)濟大幅度衰退，消費斷崖式萎縮。世界銀行在最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望》中將2026年全球經(jīng)濟增長預期從原先的2.3%上調(diào)至2.6%，但近年經(jīng)濟增長已呈放緩趨勢，若全球經(jīng)濟陷入深度衰退，將對有色金屬的消費形成巨大沖擊。
2、美國通脹失控，美聯(lián)儲貨幣收緊超預期，強勢美元壓制權(quán)益資產(chǎn)價格。美國無法有效控制通脹，持續(xù)加息。美聯(lián)儲已經(jīng)進行了大幅度的連續(xù)加息，但是服務類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯(lián)儲若維持高強度加息，對以美元計價的有色金屬是不利的。
3、國內(nèi)新能源板塊消費增速不及預期，地產(chǎn)板塊消費持續(xù)低迷。盡管地產(chǎn)銷售端的政策已經(jīng)不同程度放開，但是居民購買意愿不足，地產(chǎn)企業(yè)的債務風險化解進展不順利。若銷售持續(xù)未有改善，后期地產(chǎn)竣工端會面臨失速風險，對國內(nèi)部分有色金屬消費不利
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