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【市場回顧】
　　上周恒生指數(shù)上漲3.53%，恒生科技指數(shù)上漲4.95%，恒生中國國有企業(yè)指數(shù)上漲1.67%。一級行業(yè)中，非必需性消費(fèi)、信息科技和綜合企業(yè)漲幅居前，工業(yè)、原材料和必需性消費(fèi)表現(xiàn)較弱；二級行業(yè)中，可選消費(fèi)零售、日常消費(fèi)零售、傳媒和銀行領(lǐng)漲，電氣設(shè)備、半導(dǎo)體、化工和硬件設(shè)備跌幅靠前。盡管恒生科技指數(shù)明顯反彈，但半導(dǎo)體和硬件設(shè)備板塊仍大幅調(diào)整，反彈主要由互聯(lián)網(wǎng)、傳媒和消費(fèi)科技等前期漲幅相對落后的板塊推動(dòng)，市場的板塊輪動(dòng)特征更強(qiáng)。資金方面，南向資金上周凈流入約390.6億港元，年內(nèi)累計(jì)凈流入約3426.6億港元，繼續(xù)為港股提供重要支撐。
　　【投資建議】
　　市場環(huán)境：市場環(huán)境：上周全球權(quán)益市場表現(xiàn)分化。美股整體小幅反彈，仍處于歷史高位附近，AI基建和能源板塊是主要推動(dòng)力量。亞洲市場方面，中國資產(chǎn)整體反彈，而韓國、日本及亞洲新興市場普遍調(diào)整，前期漲幅較大的半導(dǎo)體和存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)明顯獲利回吐。商品方面，國際油價(jià)繼續(xù)上漲，美債收益率同步上行，反映市場對能源價(jià)格和通脹持續(xù)性的擔(dān)憂仍在。周日美伊沖突再度升級，霍爾木茲海峽通航風(fēng)險(xiǎn)上升，短期內(nèi)能源價(jià)格仍將是影響全球通脹預(yù)期、貨幣政策和風(fēng)險(xiǎn)偏好的重要變量。
　　后市觀點(diǎn)：港股出現(xiàn)板塊輪動(dòng)，未來或延續(xù)震蕩
　　上周港股反彈更適合被理解為前期超跌修復(fù)和內(nèi)部風(fēng)格輪動(dòng)，而非此前半導(dǎo)體及AI基建主線的簡單延續(xù)。短期來看，南向資金持續(xù)流入和國內(nèi)適度寬松的貨幣政策仍對港股形成支撐；但美國通脹、就業(yè)和貨幣政策預(yù)期的不確定性增加，本周美國6月CPI、美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什國會(huì)聽證會(huì)及中東局勢變化，均可能引發(fā)海外利率和風(fēng)險(xiǎn)偏好的重新定價(jià)。
　　【市場外部環(huán)境】
　　國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)跟蹤：國內(nèi)公布6月PMI、CPI和PPI數(shù)據(jù)；美國公布6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。
　　國內(nèi)外央行最新動(dòng)向：美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要顯示政策分歧加大，未來利率路徑將更依賴通脹、就業(yè)和能源價(jià)格變化。