>> 國金證券-富安娜(002327)富安娜調(diào)研紀(jì)要-111010
| 上傳日期： |
2011/10/14 |
大小： |
324KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張斌 |
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投資邏輯
我們認(rèn)為富安娜目前所具備的優(yōu)勢：做為龍頭企業(yè)充分享受家紡市場高速發(fā)展帶來的戰(zhàn)略性機會、產(chǎn)品個性鮮明、多品牌經(jīng)營取得進展、直營門店占比較高，將有利于公司未來直面激烈的競爭：
富安娜近年來業(yè)績使得高增長離不開家紡市場整體的高速發(fā)展，作為富有個性的龍頭企業(yè)能夠充分享受這一機會；
秉承藝術(shù)家紡的定位：富安娜產(chǎn)品風(fēng)格個性化程度較高，但同時也具備競爭對手所擁有的同質(zhì)化產(chǎn)品；公司未來將繼續(xù)秉承藝術(shù)家紡的定位，喜歡藝術(shù)家紡風(fēng)格的消費者忠誠度將更高，同時公司其他產(chǎn)品也能滿足其他消費者的基本需求；
富安娜董事長認(rèn)為，面對正面的競爭，富安娜將秉承多品牌化戰(zhàn)略，即豐富品牌系列，以此滿足更多消費群體：消費層次不同、產(chǎn)品風(fēng)格喜好不同、購買目的不同、消費習(xí)慣不同的群體。。公司管理層初步具備了經(jīng)營多品牌的實力和經(jīng)驗，未來建設(shè)其他品牌（勞拉夫人等），具備先發(fā)優(yōu)勢；直營店占比較高，經(jīng)營直營店經(jīng)驗豐富：未來競爭的加劇勢必要求企業(yè)對終端的掌控能力較強、迅速反應(yīng)終端消費者的需求，富安娜在經(jīng)營直營店方面經(jīng)驗較多，在制度、人才、資源等方面具備豐厚的積累；直營店資源對公司開拓加盟店，也具備經(jīng)濟效益之外的較大作用。。
公司今日公告，上調(diào)之前半年報中對 1-9 月凈利潤同比增速（50%-70%）的預(yù)期至70%-90%，預(yù)計1-9 月份實現(xiàn)凈利潤1.17 億元-1.31 億元，公司公告符合我們本次調(diào)研后對公司未來的預(yù)期：1）家紡市場高速發(fā)展給龍頭企業(yè)帶來更多發(fā)展機會；2）公司設(shè)計實力所打造的產(chǎn)品特色，助推公司穩(wěn)步實現(xiàn)產(chǎn)品附加值的提高。
投資建議
我們預(yù)計公司 11-13 年凈利潤分別為1.94、2.8、3.97 億元，分別同比增長52.1%、44.2%、41.8%，對應(yīng)EPS 分別為1.452、2.093、2.966 元。維持公司買入評級。
風(fēng)險
家紡行業(yè)未來增速放緩的風(fēng)險；新品牌市場開拓不利的風(fēng)險；人力成本、原材料成本等上升提高制造成本進而影響公司效益的風(fēng)險。
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