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 投資要點(diǎn)： 
    成都路橋是四川地區(qū)領(lǐng)先的路橋和市政工程企業(yè)，公司將在未來(lái)幾年四川交通建設(shè)和成都新區(qū)建設(shè)中集中受益。。作為一家早期改制的民營(yíng)企業(yè)，從高管到一般員工都持有公司股份，公司具備一定的制度優(yōu)勢(shì)；同時(shí)公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，且在BT項(xiàng)目的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)豐富。。公司擬發(fā)行4200萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為1.67億股。
    公司由全民所有制企業(yè)改制而來(lái)，董事長(zhǎng)鄭渝力實(shí)際控制公司；近半數(shù)的員工直接和間接方式持有公司股權(quán)； 公司擁有路橋工程施工總承包一級(jí)等7項(xiàng)資質(zhì)，在成都市的市場(chǎng)占有率約為15%； 公司BT項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富，目前8%的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自于BT項(xiàng)目，公司所有BT項(xiàng)目回款控制良好； 公司業(yè)務(wù)收入的85%來(lái)自四川地區(qū)，近年來(lái)省外區(qū)域收入占比逐步提高，最近兩年CAGR達(dá)到200%，增長(zhǎng)迅速； 去年到今年9月，四川地區(qū)公路固定資產(chǎn)投資仍然保持在高位，我們預(yù)計(jì)未來(lái)3年增速有望穩(wěn)定在30%以上，其中高速公路投資未來(lái)三年預(yù)計(jì)可達(dá)1200億；天府新區(qū)的開(kāi)發(fā)業(yè)將進(jìn)入全面建設(shè)期，公司在省內(nèi)成長(zhǎng)空間依然較大； 
    公司盈利水平突出，相對(duì)于其他上市的路橋施工公司，毛利率和費(fèi)用率都處于行業(yè)最好或較好水平； 公司的ROA和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率領(lǐng)先于同行，我們認(rèn)為作為一家早期改制的民營(yíng)企業(yè)，公司的資金運(yùn)用效率更高。
    公司的回款情況好于同行，應(yīng)收賬款占收入的比重一直處于行業(yè)較低水平。
    綜合考慮，我們認(rèn)為公司是國(guó)內(nèi)質(zhì)地優(yōu)良的民營(yíng)建筑企業(yè)，公司立足四川，分享川渝地區(qū)未來(lái)的投資盛宴，并逐步開(kāi)拓省外市場(chǎng)，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2011-2013年EPS為1.2元、1.61元、2.03元，兩年CAGR為42%，給予2011年17-20倍PE，合理價(jià)值區(qū)間為20.4-24元，考慮二級(jí)市場(chǎng)10%的收益，建議詢(xún)價(jià)區(qū)間為18.36-21.6元。