>> 金元證券-湯臣倍健(300146)2011年三季報簡評：高增長持續(xù)，長期看好不變-111021
| 上傳日期： |
2011/10/21 |
大小： |
331KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃黎明 |
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三季度增速進一步擴大。。分季度看，三季度公司收入約1.96億元，凈利潤約5826萬元，分別同比增長120%和220%，增速較二季度大幅擴大（分別是98%和123%），超出預期，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額也同比增長612%。。前三季毛利率64%，同比略降0.66個百分點，對成本上升的敏感性比較弱。 公司自去年7月份簽約姚明以來，單季收入和業(yè)績逐季走高，顯示"品牌"和"渠道"兩大核心競爭力逐步增強。 費用控制良好。三季度單季銷售費用4898萬元，同比增長56%，遠低于收入增長，銷售費用同比下降近15個百分點，其中，品牌推廣費用2165萬元。前三季度累計5707萬元，收入占比12%，基本符合預期。賬面巨額的超募資金使前三季度財務收入2620萬元，占凈利潤17.7%。 收購珠海普迪獲得為未來擴產(chǎn)準備。普迪公司實際上成立以來并未有營業(yè)收入，公司收購主要是獲取面積為33,869.3 平方米的土地（鄰近公司珠海生產(chǎn)基地，珠海基地面積31409平方米）以及廠房、宿舍等輔助設施，以適應公司未來高速增長的產(chǎn)能需求，但短期對公司業(yè)績并無影響。 高景氣的外部行業(yè)環(huán)境，加上優(yōu)秀的管理團隊和良好的治理結構，是我們持續(xù)看好的最核心邏輯。預計2011-2013年的EPS（上調）分別為1.86元、2.94元和4.53元。自推薦以來逆勢大幅上漲，目前對應11、12年PE約41X和26X，仍然具有較好投資價值，維持"買入"評級。
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