>> 平安證券-杰瑞股份(002353)油服業(yè)務(wù)多點開花,漏油事件不改全年高增長-111024
| 上傳日期： |
2011/10/24 |
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強烈推薦 |
作者： |
葉國際 |
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投資要點
杰瑞股份發(fā)布2011年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.8億元，同比增長48.7%；歸屬母公司的凈利潤2.9億元，同比增長50.7%。。每股收益為 1.26元，符合市場預(yù)期，預(yù)計全年歸屬上市公司凈利潤同比增長50-70%略超市場預(yù)期。。
高油價及頁巖氣開發(fā)支撐杰瑞石油裝備和配件兩大板塊高速增長。全球石油價格仍在85 美元左右高位運行，北美頁巖氣開發(fā)導(dǎo)致壓裂服務(wù)市場規(guī)模高速增長，兩大因素推動杰瑞裝備業(yè)務(wù)，預(yù)計11 全年將實現(xiàn)翻倍成長。國內(nèi)頁巖氣勘探開發(fā)有望進一步推動國內(nèi)壓裂設(shè)備市場繁榮，公司有望成為最主要受益者。
公司盈利能力及費用率均保持穩(wěn)定，經(jīng)營性現(xiàn)金流由負轉(zhuǎn)正。
公司前三季度毛利率水平和期間費用率分別為42%和6.7%，保持穩(wěn)定。
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額持續(xù)轉(zhuǎn)好，由前兩個季度凈流出轉(zhuǎn)為凈流入5480 萬，主要是銷售貨款增加所致。
漏油事件影響預(yù)計將延續(xù)至四季度，全年50%以上增長略超市場預(yù)期。渤海灣漏油事件影響超出預(yù)期，預(yù)計四季度復(fù)產(chǎn)可能性較低。
但是裝備及配件板塊業(yè)務(wù)收入利潤增長有望抵補漏油收益，預(yù)計全年歸屬母公司凈利潤增長50-70%超出市場預(yù)期。
油服轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，示范效應(yīng)顯現(xiàn)后續(xù)訂單可期。公司三季度開展徑向鉆井增產(chǎn)、煤層氣壓裂服務(wù)，獲得敘利亞連續(xù)油管服務(wù)訂單，公司油服布局預(yù)期兌現(xiàn)，預(yù)計壓裂服務(wù)及連續(xù)油管服務(wù)將實現(xiàn)快速復(fù)制擴張。
維持 2011、2012 年EPS 為1.80 和2.80 元的盈利預(yù)測，維持“強烈推薦”評級。公司在手訂單充沛，防御性優(yōu)異，且公司管理團的視角、布局和執(zhí)行力優(yōu)秀，維持對杰瑞股份“強烈推薦”的評級，我們認為2012 年30 倍市盈率估值較為合理，目標價為84 元。
風(fēng)險提示：油氣價格下跌，渤海灣漏油區(qū)塊復(fù)產(chǎn)進度推遲，頁巖氣開發(fā)低于預(yù)期。
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