久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 事件：光大證券10月25日發(fā)布2011年3季報(bào)。。公司2011年前3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.20億元，同比下降9.17%，凈利潤(rùn)14.21億元，同比下降1.53%，EPS0.40元，其中第3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.70億元、環(huán)比下降33.54%，凈利潤(rùn)2.59億元、環(huán)比下降55.65%。。
    點(diǎn)評(píng)： 
    業(yè)績(jī)表現(xiàn)好于同業(yè)：公司2011年前3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.20億元，同比下降9.17%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.21億元，同比下降1.53%，業(yè)績(jī)明顯好于同業(yè)平均水平，公司每股收益0.40元，前3季度公司綜合收益3.31億元。公司期末每股凈資產(chǎn)6.34元。第3季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.70億元，環(huán)比下降33.54%，凈利潤(rùn)2.59億元，環(huán)比下降55.65%。
    傭金率表現(xiàn)較為穩(wěn)定：前3季度公司股票基金市場(chǎng)份額3.02%，較2010年減少0.10個(gè)百分點(diǎn)，其中第3季度市場(chǎng)份額2.95%。前3季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)傭金凈收入15.35億元，同比下降16.62%，同期公司股票基金凈傭金率0.067%，較2010年減少11.23%，其中第3季度傭金率0.066%，環(huán)比下降1.61%。
    浮虧增長(zhǎng)較快，自營(yíng)規(guī)模有所增加：前3季度公司實(shí)現(xiàn)自營(yíng)收益1.46億元，其中第3季度公司虧損1.80億元，公司前3季度其它綜合收益為-10.89億元，我們推測(cè)為浮虧增加所致。公司期末自營(yíng)規(guī)模155.09億元，較中期末增加16.46%。
    投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出：公司1-3季度實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入5.95億元，同比增長(zhǎng)144.53%。截至2011年9月30日，公司完成股票公開(kāi)發(fā)行103.5億元，市場(chǎng)份額4.0%。
    資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)加速成長(zhǎng)，融資融券表現(xiàn)穩(wěn)定：公司9月末融資融券余額達(dá)25.0億元，較6月末增長(zhǎng)8.6%，市場(chǎng)份額7.44%，居市場(chǎng)第5位；上半年公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（含基金管理）收入5.95億元，同比增加12.28%，公司集合理財(cái)產(chǎn)品11支，其中4支為今年新成立的，資產(chǎn)管理規(guī)模約96億元，市場(chǎng)份額5.90%。
    較大程度的受益于融資融券的快速增長(zhǎng)，維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15.4元。在2012日均成交2200億元的假設(shè)下，我們預(yù)測(cè)公司2011-2012年凈利潤(rùn)18.37億元以及23.21億元，對(duì)應(yīng)EPS0.51元及0.65元。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2012年動(dòng)態(tài)PE為19.6倍，靜態(tài)PB1.8倍。公司估值低于行業(yè)平均，并將明顯受益于融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，維持買入評(píng)級(jí)，根據(jù)2012年分部估值給予公司15.4元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2012年動(dòng)態(tài)PE 24倍。
    未來(lái)面臨不確定性：市場(chǎng)及成交水平大幅下滑；公司傭金率面臨持續(xù)下滑壓力、成本維持較高水平。