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    事件：潞安環(huán)能公布三季報，公司2011 前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入165.92 億元，同比增長14.9%，歸屬于母公司的凈利潤為28.74 億元，同比增長25.1%。。實(shí)現(xiàn)每股收益1.25 元。。其中第三季度營業(yè)收入為56.20 億元，同比下滑4%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.39 元。  投資要點(diǎn)：  
    國家對電煤供應(yīng)的強(qiáng)制保證使得公司營業(yè)收入增速略低預(yù)期。公司第三季度營業(yè)收入為56.2 億元，同比下滑4%。收入增速略低于預(yù)期的主要原因是今年各地的"電荒"使得國家對于電煤供應(yīng)的指標(biāo)要求非常嚴(yán)格，公司噴吹煤等效益煤的銷量占比略下滑，而電煤價格要遠(yuǎn)低于噴吹煤價，從而導(dǎo)致公司營業(yè)收入略低于去年同期。  受益噴吹煤價上漲，公司毛利率穩(wěn)步增長。公司前三季度的煤炭銷量為2170 萬噸， 其中噴吹煤銷量為740 萬噸，占比為34.1%，銷量占比略低于二季度及2010 年水平。不過受益于噴吹煤價的穩(wěn)定增長，前三季度公司毛利率為42%，仍高于去年同期38.9%的水平。公司噴吹煤的最大洗出量為1500～1600 萬噸， "電荒"在未來緩解后，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的空間仍很大，從而將帶來公司毛利率的穩(wěn)定增長。